康宁Q2业绩亮眼，光通信业务表现优异
　　2025年7月30日，康宁公布第二季度财报，公司2025Q2实现营收40.5亿美元，同比增长12%，营业利润率达19.0%，同比提升160bps；EPS达0.60美元，同比增长28%；其中光通信业务2025Q2实现营收15.7亿美元，同比增长41%，实现净利润2.47亿美元，同比增长73%。
　　公司的Springboard战略计划于2023Q4启动，旨在到2026年底大幅提升销售，提高回报率和营业利润率（目标20%）。公司整体预计2025Q3实现营收约42亿美元，EPS在0.63-0.67美元区间（关税预计影响0.01-0.02美元；临时性成本增加影响0.02-0.03美元）。
　　我们认为康宁业绩亮眼，再次验证海外AI高景气度，海外企业的业绩释放有助于持续提振算力产业链投资信心，海外AI发展对于光模块、液冷、AEC、AIDC、DCI等需求或持续提升。
　　“Scale-up”有望进一步打开光通信成长空间，重视光通信产业机遇
　　据康宁公告，2025Q2企业网络销售额同比增长81%，主要受“Scale-up”的推动，超大规模客户正在打造更强的AI节点，新“Scale-up”机会（提升节点能力和GPU密度）预计是现有20亿美元业务的2-3倍规模；此外，在数据中心互联业务方面，高带宽、低延迟连接需求上升，三家行业客户已采用新技术，预计到2030年成为10亿美元市场机会。整体来看，我们认为随着AI的不断迭代推进，算力需求持续增加，算力通信作为整个AI算力的基础底座，有望持续受益于产业发展，需高度重视相关技术演进及产业需求。
　　看好海外AI算力产业链或步入估值提升阶段
　　我们认为AI巨头或进入AI算力和AI应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AIAgent逐步完善，需高度重视AIDC算力产业链核心投资方向，重视各大细分板块投资机会：
　　【光模块】推荐标的：中际旭创、新易盛，受益标的：东山精密、长芯博创等；
　　【液冷】推荐标的：英维克；
　　【光芯片】受益标的：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技等；
　　【MPO&FAU&插芯等】推荐标的：天孚通信，受益标的：仕佳光子、太辰光、致尚科技等；
　　【光纤】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤、光库科技等；
　　【AIDC】推荐标的：新意网集团；受益标的：万国数据等；
　　【DCI】受益标的：德科立等；
　　【电源】受益标的：麦格米特等。
　　风险提示：机柜上架不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等。