本期投资提示：
　　长城汽车：我们认为，长城汽车二季度以来基本面逻辑未变，仍然聚焦魏牌与坦克两大高盈利品牌的放量。蓝山升级与高山7上市后，魏牌月销有望冲击2万台，若后续新平台车型持续导入，销量天花板将进一步抬升，将显著增强利润弹性。同时，坦克500预售表现亮眼。当前公司港股PE偏低，性价比高，短中期均具备持续推荐价值，建议重点关注。
　　江淮汽车方面：我们看好江淮在高端化赛道的稀缺性。尊界S800作为70万元以上市场的突破车型，产品力优于合资豪华车，并受益于华为营销赋能，有望重塑超豪华市场格局。后续尊界品牌还将推出两款车型，带来显著利润增量，并支撑更高估值弹性。此外，大众安徽扭亏预期将改善报表，2024年净利润亏损53.47亿元，预计明年随着与小鹏联合开发的两款新车投放，销量有望上台阶，亏损有望大幅收窄。结合以旧换新政策带动的商用车复苏，我们认为江淮2025–2026年整体经营将持续改善，具备高端化突围与利润修复双重逻辑，建议重点关注。
　　投资分析意见：基于科技+国央企改革两条主线，1）推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利、小鹏；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期