本报告导读：
　　公司创新显示、智能交互平板业务贡献主要收入增量。2025H1新增中期分红回报股东。增持。
　　投资要点：
　　投资建议：公司是全球智能显示供应链龙头，传统代工业务稳健，创新类显示产品高速增长，AI赋能打开新成长空间。我们认为，随着公司自有品牌“KTC、皓丽、FPD”建设推进及海外跨境电商渠道的拓展，创新类业务有望延续高增态势并改善盈利能力，已发布的AI眼镜等新品或成为新爆点。我们维持盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为1.43/1.64/1.80元，同比+20%/+15%/+9%。由于可比公司估值提升，给予公司2025年25xPE，上调2025年目标价35.75元。维持“增持”评级。
　　业绩简述：公司25H1实现营业收入69.35亿元，同比+5.06%，归母净利润3.84亿元，同比-6.03%；其中2025Q2实现营业收入37.93亿元，同比+0.72%，归母净利润1.7亿元，同比-24.15%。2025H1公司销售费用同比+35.94%，主要系大力推广自有品牌及电商运营，加大广告宣传和信息服务投入。利润相对承压背景下，公司仍推出每10股派发现金红利3.60元（含税）中期分红预案，积极回报股东。
　　创新类显示产品高速增长，AI赋能打开新空间。1)创新类显示产品：2025年H1，该业务实现营收8.98亿元，同比+39.16%，出货量同比+48.05%，延续高增态势。得益于海外跨境电商业务的拓展，毛利率提升至16.44%。公司移动智慧屏（闺蜜机）出货量全球第一，KTC电竞显示器在国内线上零售位居前三。2) AI+AR布局：公司积极拥抱AI，已构建覆盖“AI+办公/教育/医疗/娱乐”的多元化产品矩阵。备受市场关注的AI交互眼镜即将发布，该产品搭载大模型，具备AI闪记、多模态交互和翻译等功能，有望成为新增长点。
　　传统业务稳健，大额计提影响当期利润。1)智能交互显示：2025年H1营收19.95亿元，同比+9.81%，出货量同比+9.26%，公司智能交互平板出货量在全球生产制造型供应商中排名第一。2)智能电视：营收36.34亿元，同比-6.57%，公司主动调整业务结构，全球TV代工市场出货量仍居行业第五位。3)利润端承压：公司计提资产减值损失4673万元及信用减值损失3218万元，其中对单一客户计提坏账准备1.18亿元，对当期归母净利润造成较大影响。
　　风险提示：原材料价格波动；市场竞争加剧风险；关税政策风险