本周（2025.8.25–2025.8.29，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.71%、1.90%，超额收益分别为-2.57%、-1.75%。
　　大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为344.3元/吨，较上周+1.7元/吨，较2024年同期-35.2元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区、华东地区、西南地区；较上周价格上涨的地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。本周全国样本企业平均水泥库位为63.6%，较上周-1.0pct，较2024年同期-2.7pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为45.6%，较上周-0.1pct，较2024年同期-4.0pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨，较上周-16.1元/吨，较2024年同期-176.6元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5554万重箱，较上周-82万重箱，较2024年同期-675万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价稳定为主，临近月末，各厂价格调整意向平平。截至8月28日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨不等，成交价格较前期基本持平，全国企业报价均价维持3521.25元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3521.25）持平，同比下跌4.25%；本周电子纱市场主流产品G75各厂报价暂稳运行，前期价格松动后，短期仍稳定延续，季节性淡季影响，短期各厂普通电子纱G75供应压力尚存。本周电子纱G75主流报价8300-9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持3.6-4.2元/米不等，成交按量可谈。
　　周观点：（1） 8月建筑业PMI略超季节性，尤其是建筑业PMI的业务活动预期，预计受益于7月密集启动的重大基建项目。水泥需求预期有望改善，助力水泥涨价落地，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司。其次是消费建材，零售端调整逐渐显现成效，下半年有望陆续出现增速拐点，推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居、奥普科技、北新建材、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金等。最后建议关注低估值的港股建筑央企。（2）在流动性充裕的背景下，市场更加关注主业产品具备较强科技属性的公司，例如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB的技术升级，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级，鸿路钢构受益于钢结构焊接机器人的渗透率提升，萤石网络受益于AI端侧模型的进步。（3）美国的贸易壁垒逐渐稳定，美国市场敞口风险可控，受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注，例如圣晖集成、亚翔集成、中国巨石、长海股份等。但是，中美持续脱钩的长期趋势下，出海企业还是将更多资源投向东南亚、中东、非洲等其他市场。而且美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道。综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展（与中小盘共同覆盖）。（4）地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善。长期估值已处低位，因此不少公司即使下调业绩，但股价已经不再下跌。而个别零售型公司开始展现出业务亮点，例如三棵树、箭牌家居。随着城市更新和好房子政策的推进，零售品类的触底回升将更加明显，建议关注三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、江河集团等。
　　大宗建材方面：1、水泥：（1）八月底，南方地区随着雨水天气减少，水泥需求略有回升；而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强，需求出现不同程度减弱。全国重点地区水泥平均出货率总体保持平稳。价格方面，尽管部分区域仍在积极推动涨价，带动整体市场价格上行，但长三角、河南等地涨价后市场表现尚不稳定，预计未来一至两周水泥价格或将呈现震荡调整走势。（2）行业供给自律共识有望进一步强化，全年盈利中枢有望好于去年。尽管Q2因需求波动或错峰执行问题供需阶段性失衡、价格出现回落，但今年行业在主导企业引领下维护利润的意愿显著增强，我们认为供需再平衡时间仍然会明显好于去年，随着8月中旬沿江等区域开启提价，下半年水泥旺季涨价空间可期。（3）板块市净率估值处于历史底部，产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升。水泥企业市净率估值处于历史低位，板块分红比例提升。行业景气低位为进一步的整合带来机遇。产能产量管控政策有望逐步落实，有望推动僵尸产能退出，改善产能严重过剩区域的供给矛盾。水泥行业纳入全国碳市场，碳排放对供给的约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合。（4）龙头企业综合竞争优势凸显，中长期有望受益于行业格局优化，估值有望迎来修复，推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥（国内改善+非洲并购提产）、海螺水泥（全国龙头）、上峰水泥（新经济产业投资贡献增量）、冀东水泥（东北区域整合），建议关注天山股份、塔牌集团等。
　　2、玻纤：（1） AI应用下电子玻纤布产品升级趋势