一、本周大类资产交易主线
　　本周宏观增长因子继续向上，通胀高频因子反弹态势减弱，价格压力仍然较高。海外美国经济韧性延续（制造业PMI 53.3创27个月新高），但非农疲软强化美联储9月降息预期美元指数微跌0.12%，日元受政局动荡拖累走弱。商品领涨，南华商品指数涨0.72%，螺纹钢、沪铜受设备更新政策提振需求预期各涨1.16%，贵金属内外共振（沪金+4.00%、COMEX黄金+3.52%）主因降息预期+地缘避险；A股成长占优（创业板指+2.35%），但大盘承压（沪深300-0.81%、中证500-1.85%），资金转向新能源及消费复苏板块；港股与新兴市场回暖（恒指+1.36%、MSCI新兴市场+1.40%）受益外资回流，固收震荡，美债收益率冲高回落（10年期期货+0.81%），国内信用利差压缩至历史低位；波动率回落，上证50ETFIV降17.21%，美股VIX跌1.17%，恐慌情绪边际缓和。
　　二、大类资产配置建议
　　债市（5）：固收端优选高等级信用债，灵活调整久期（久期风险中性），关注银行/保险配置盘动向；
　　境外权益（7）：近期美国基本面经济数据超预期，美元短期反弹能量有限，降息预期大幅抬升，建议关注利率敏感板块配置机会；黄金（6）：地缘冲突与增长放缓双重驱动下强化避险属性，对冲通胀与政策不确定性，增配黄金/白银（降息+避险双驱动），沪金突破前高可期；
　　A股（6）：流动性仍然是当前支撑大盘的重要驱动力，当前量能持续，A股结构牛延续，但估值与盈利匹配度下降，需向科技龙头与低位蓝筹均衡；
　　大宗商品（4）：供需双弱压制工业品，整体低配，把握新能源“反内卷”和政策刺激内需相关品种波段机会；
　　衍生品策略（5）：波动率回升环境对部分套利类策略利好，股指CTA策略近期表现较佳，策略反转风险上升，建议短期避免追高，优先配置长周期趋势策略，等待新一轮趋势信号，中性产品面临对冲端侵蚀收益+超额收益不稳定的双重压力，本周股指期货基差贴水有所分化，当前IM对冲成本已超多数中性策略超额收益，预计中性产品净值波动率较上半年将明显提升。
　　风险提示：
　　政策调整风险；市场波动风险；地缘政治冲击；经济数据验证风险；流动性传导风险。