本周策略观点：
　　本周北证50下跌1.07%，成交量随大盘一起环比下降11.21%。1）本周主要股指均呈反弹之势，上证指数、中证1000等反弹1%以上，但北证50下跌1.07%，强势股占比下行至62.5%；2）从结构上看，北证50的下跌有2/3的贡献来自于电力设备行业的回落，如连城数控、安达科技等下跌贡献较大。但无论是电力设备，还是创新药、人形机器人等，市场总体还是在“高切低”。随着寒武纪、宏和科技等的反弹，北证戈碧迦等前一周回调的公司也随之反弹。
　　北交所宣布10月9日起全面切换920代码。9月12日，北交所官网公告，自10月9日起，北交所将为存量股票启用新的证券代码，并公布了新旧代码对照表。北交所920代码切换，有利于北交所股票与新三板区隔开来，提升整体辨识度，利于交易推广。此外，代码全面更换后，预计ETF等系统开发启动，26年上半年有望迎来北证50ETF和北证专精特新ETF。
　　重申北证Q4结构性行情的观点，科技、反内卷两条主线交替，细分板块轮动，建议抓住北证相关核心资产，把握交易节奏。展望后市，我们认为机构力量加强的趋势将延续，北证投资应重结构轻指数。1）北证50指数基金、北证专精特新指数基金、北证主题公募产品打开申购将提供四季度充裕的机构审美资金；2）科技景气动量持续，为北证挖掘alpha品种提供养分；3）结构性行情有望拉开收益差距，形成更强主线共识；4）beta上，北证呈现双重特性，一是行业beta受A股整体正向影响，比如今年和AI+人形机器人+新消费，均可以找到沪深映射；另一方面，微盘整体上适合于早期主题挖掘和后期情绪扩散投资，在市场运行过程中，会有轮动，可以适当注意交易节奏。
　　投资分析意见：把握科技+反内卷主线，本周关注中国对美模拟芯片反倾销调查。一是继续看好Q4指数基金发行+主题公募打开申购后的资金净流入，赛道景气度的持续显现和机构力量的回升。关注戈碧迦、万通液压、开特股份、康农种业、林泰新材、民士达、同力股份、苏轴股份等；二是本周可关注美模拟芯片反倾销调查。商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。关注模拟芯片相关产业链公司，如利尔达（意法半导体的代理商）。三是三季度北证50指数于9月15日正式生效，被调出的股票如戈碧迦，由于正式调整前存在指数基金抛压力量而被压制，关注抛压力量结束后的反弹动能。
　　本周市场行情：
　　市场：本周北证50指数下跌1.07%。北交所个股中47只股票上涨，驰诚股份、曙光数创涨幅居前。228只股票下跌，0只股票持平，涨跌比为0.21。
　　估值：北交所PE（TTM）均值88.40倍，中值51.37倍；创业板PE（TTM）均值89.40倍，中值39.46倍；科创板PE（TTM）均值95.08倍，中值39.87倍。
　　交易：本周北交所成交量为66.07亿股，环比减少14.71%；成交额为1597.00亿元，环比减少11.21%。本周北交所融资融券余额为77.59亿元，较上周增加4.02亿元。
　　要闻：北交所开展存量上市公司证券代码批量切换等业务第二次全网测试。
　　本周：北交所1只新股上市：三协电机，上市首日涨跌幅为785.62%；截至2025年9月12日，北交所共有275家公司上市交易。世昌股份申购。
　　下周：上市0家；申购1家（锦华新材）；上会0家。
　　新三板动态：
　　本周新挂牌6家，摘牌3家，周新增计划融资1.61亿元，完成融资1.60亿元。
　　风险提示：
　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。