本报告导读：
　　2025年柏林消费电子展IFA开幕，中国家电企业展示高端技术与新品，品牌出海欧洲正加速。
　　投资要点：
　　投资建议：1）出海核心驱动，智能家居核心标的，推荐扫地机器人双雄石头科技(26.4X，2025PE，下同)、科沃斯(26.4 X)；2）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐安孚科技（21.4X）、海容冷链（15.5X）、赛特新材（20.2X）；3）龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐TCL电子（11.9X）、海信视像（11.1X）、美的集团（13.3X）、海尔智家（11.6X）、格力电器（7.2X）；4）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（30.8X）、万朗磁塑（19.2X）。
　　2025 IFA开幕，中国家电企业集中亮相，加速欧洲品牌出海。9月5日—9日，2025柏林国际电子消费品展览会（IFA2025）举办，据中国经营报，今年共有近700家中国企业参展，阵容庞大，欧洲市场也正成为中国家电企业海外拓展的必争之地。
　　龙头展现多品牌优势，新品升级趋势在海外加速推进。在内销市场整体处于激烈价格竞争的环境下，优质家电企业积极出海，在欧洲成熟市场高频推新，优化产品结构，带动海外高质量增长，高毛利水平的品牌出海正在加速：1）美的集团：品牌端，IFA2025，美的集团的多元品牌生态亦协同亮相，包括欧洲TEKA品牌、德国高端厨房品牌Küppersbusch、AI科技家电品牌COLMO。产品端，美的新品SPACEMASTER冰箱通过全新研发的MegaMax技术，在标准60厘米宽度下实现了443升的行业领先容量，相当于将美的上一代336升组合冰箱、66升小冰箱和31升冷柜的可用空间整合于一体，重新定义了“同体积，大容积”的标准。2）创维集团：旗下德国高端品牌METZ与欧洲科技品牌Strong亮相，在显示技术方面，创维与京东方（BOE）合作推出海外黑晶屏系列产品，融合QD-Mini LED与防眩光黑晶屏技术，在防眩光、高清晰度及可视角度三个维度实现突破。3）追觅：今年直接宣布成立智显业务，在IFA 2025发布电视、音响、显示器和投影仪四大系列黑电新品。4）科沃斯、石头科技：两大清洁龙头也在IFA上发布众多新品：石头科技带来了全地形智能割草机RockMow与RockNeo、五轴折叠仿生机械臂扫地机器人G30 Space探索版等多款产品。科沃斯则发布全球首款搭载PowerBoost瞬时超充技术的无限续航滚筒洗地机器人地宝X11。
　　多地国补规则调整，资金使用进度已至末期。以上海为例，2025年9月20日至12月31日，按照“消费者报名、公证摇号、中签领取资格”的方式开展家电家居以旧换新补贴活动，原则上每两周开展一轮报名。摇号抽签式的补贴规则已在部分地区展开，我们预计整体国补资金使用已至末期。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。