一、本周大类资产交易主线
　　本周宏观增长因子继续向上，通胀高频因子反弹态势减弱，国内CPI同比转负（-0.4%），PPI同比降幅收窄至-2.9%，反映内需不足矛盾仍突出，美联储降息节奏推动全球流动性预期向上。亚洲权益市场（韩综指+5.94%、恒生科技+5.31%）受益于外资回流及AI产业主线，美股三大指数创下历史新高，美联储降息预期下美元走弱（-0.13%），黄金、白银（沪银+2.79%创历史新高）避险逻辑强化。A股成长风格占优（科创50涨5.48%），中小盘（中证1000涨2.45%）跑赢大盘蓝筹，估值压力抬升，但盈利预期未见明显同步改善，资金面支撑仍然是目前主要驱动力。债市资金分流，10年期国债期货跌0.19%，信用利差维持低位。股指波动率边际回落（IV与HV均值回归），基差贴水分化（IM贴水扩大至-14.1%），中性策略对冲成本压力上升。
　　二、大类资产配置建议
　　债市（5）：固收端优选高等级信用债，灵活调整久期（久期风险中性），关注银行/保险配置盘动向；
　　境外权益（7）：近期美国基本面经济数据超预期，美元短期反弹能量有限，降息预期大幅抬升，建议关注利率敏感板块配置机会；
　　黄金（6）：贵金属为降息周期核心配置，建议增配黄金/白银（降息+避险双驱动），沪金突破前高可期；
　　A股（6）：流动性仍然是当前支撑大盘的重要驱动力，当前量能持续，A股结构牛延续，但估值与盈利匹配度下降，需向科技龙头与低位蓝筹均衡；
　　大宗商品（4）：供需双弱压制工业品，整体低配，把握新能源“反内卷”和政策刺激内需相关品种波段机会；
　　衍生品策略（5）：波动率回升环境对部分套利类策略利好，股指CTA策略近期表现较佳，有望继续维持偏强走势，建议优先配置长周期趋势策略，等待新一轮趋势信号。中性产品面临对冲端侵蚀收益+超额收益不稳定的双重压力，本周股指期货基差贴水有所分化，当前IM对冲成本较高，预计中性产品净值波动率较上半年将明显提升。
　　风险提示：
　　政策调整风险；市场波动风险；地缘政治冲击；经济数据验证风险；流动性传导风险。