核心观点
　　市场从未停止过对PPI和股牛相关性的讨论，但相对缺乏一个系统性观察框架。
　　通过对中国历史上四轮牛熊复盘，我们总结得到PPI对中国股票市场的四点信号意义。
　　PPI总指数的顶和底，基本对应股指的顶和底，相较这一市场共识性的“弱信号”，我们更关注PPI结构给出的“强信号”——有色PPI见底预示股票牛市启动，黑色PPI见顶意味着牛市结束。
　　按上述信号推演，本轮有色PPI已见底，然黑色PPI距离见顶还有较大空间，这也意味着自去年924以来一轮股票牛市确定性启动，且牛市尚未终结，更大行情仍可期待。
　　如何理解物价信号传递的宏观基本面信息，又该如何理解PPI同比筑底之后宏观定价线索的延续和切换，
　　我们通过历史复盘系统梳理PPI对股票牛市的信号意义，并试图厘清本轮PPI趋势演绎对股市定价的影响。
　　通过对中国历史上四轮牛熊复盘，我们总结得到PPI对中国股票市场的四点信号意义。
　　①PPI同比顶与底可刻画股市顶与底（滞后），PPI转正可预示股市风格再平衡。
　　②有色PPI见底可预示股牛启动，有色金属价格反弹能否向整体PPI进行传导，可以捕捉全面牛市信号。
　　③黑色价格与PPI周期高度同步，对股市牛转熊有强信号意义。
　　④不同行业的盈利对PPI变化的敏感度差异明显，PPI指数对行业盈利牛的指示意义信号略紊乱。
　　从前瞻信号来看，有色金属价格周期企稳反弹对本轮牛市开启的信号意义仍强，自去年924以来新一轮股市周期已经启动。
　　股牛第一阶段的宏观定价围绕两条主线展开，一是美联储时隔四年重启降息周期，货币政策转向宽松；二是，中国出口韧性为经济总量提供了重要支撑，也是中国资产风偏的重要来源。
　　风险分析
　　政策理解不透彻，对政策意图、政策影响分析不准确。
　　宏观经济走势仍存不确定性。当前宏观经济复苏总体好于预期，但结构上仍有分化，房地产市场多项指标仍处于负增长状态，工业品和居民消费价格指数表现仍偏弱，未来经济能否保持回暖趋势，仍需观察。
　　美国当前通胀仍高于预期，其货币政策紧缩周期可能延长，高利率环境或维持更长时间，拖累全球经济增长动力和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。