核心观点
　　2季度公司实现扭亏为盈。公司上半年营业收入29.08亿元，同比增长43.5%；归母净利润-0.87亿元（去年同期-3.33亿元）；扣非归母净利润-1.15亿元（去年同期-3.87亿元）。2季度营业收入15.80亿元，同比增长38.9%，环比增长19.0%；归母净利润0.33亿元（去年同期-1.42亿元，上一季度-1.20亿元）；扣非归母净利润0.19亿元（去年同期-1.67亿元，上一季度-1.34亿元）。公司前期投入逐步兑现，以域控制器为代表的电子产品业务快速放量，叠加一系列降本措施取得成效，2季度公司实现扭亏。
　　汽车电子产品快速放量，公司业绩有望持续改善。公司汽车电子产品包括智能驾驶、智能座舱、智能网联、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力系统六大类，现已实现汽车电子80%以上零部件产品覆盖。公司汽车电子业务各板块持续发力，车身和舒适域方面除ZCU产品配套小米外还获得某头部客户多个车型项目定点；智能座舱方面AR-HUD产品新获多个车型定点并将量产；智能辅助驾驶方面上汽、奇瑞出口车型ADAS将陆续起量；新能源和动力系统方面智能执行器和XCU产品将有明显增量；出海方面公司配套Stellantis的VCU产品和配套雷诺的BMS产品有望大幅起量。我们认为公司凭借前瞻性布局卡位域融合赛道，与主要客户合作进一步深化，前期研发成果陆续转化，智能化浪潮下公司业绩有望持续增长。
　　服务及解决方案业务需求增长，智能运输解决方案具备潜力。公司汽车电子电气自主工具链不断完善，在国产推动和降本要求下多款自主工具获得头部OEM认可，车载软件开发业务快速增长，此外研发服务出海和下一代技术预研也将打开后续自主空间。智能运输方面，公司已在海港、内河港、铁路港等多个场景实现了全无人L4级别常态化自动驾驶生产运营，新签署了龙拱港三期和淮安新港项目。预计公司将依托相关经验推出面向短途物流场景的RoboTruck和面向城市场景的RoboBus车队，相关业务未来市场空间广阔。
　　盈利预测与投资建议
　　调整毛利率及费用率等，预测2025-2027年EPS为0.36、2.28、3.52元（原为0.21、2.08、3.16元），可比公司26年PE平均估值69倍，目标价157.32元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、汽车电子业务配套量低于预期、研发及解决方案业务低于预期、价格战影响利润水平、信用减值风险、其他收益占比较高风险。