本报告导读：
　　近一周，申万汽车指数相对持平，新能源整车指数下跌2%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数下跌3%。人形机器人闪耀2025上海工博会。
　　投资要点：
　　投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级。1）人形机器人供给创造需求，重点寻找类似当年新能源车磷酸铁锂正极的高性价比技术路线，以及类似宁德时代的内生优势公司。推荐汽车电机龙头德昌电机控股，以及同步器龙头进军减速器的豪能股份。2）随着2025年以旧换新效果逐渐递减，国内乘用车竞争压力较大。推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团以及高端车型有望打开局面的江淮汽车。长期看好自研程度较深的比亚迪、零跑汽车。3）国内重卡市场受5月以旧换新启动推动明显，AIDC柴发业务推动产业升级，推荐中国重汽、福田汽车、潍柴动力，相关公司为玉柴国际。4）零部件产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份。
　　近一周(2025/9/19-2025/9/26，下同)：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数下跌2%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数下跌3%。相对万得全A，近一周：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数跑输2%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数跑输3%。汽车行业近一月(2025/8/27-2025/9/26，下同)：涨幅靠前的标的为天普股份、豪恩汽电、科博达、山子股份、均胜电子等；跌幅靠前的标的为腾龙股份、湖南天雁、川环科技、建设工业、中马传动等。
　　根据乘联会数据，乘用车：9月1-21日，全国乘用车市场零售119.1万辆，同比去年9月同期增长1%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售1595.5万辆，同比增长9%。新能源：9月1-21日，全国乘用车新能源市场零售69.7万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长11%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.5%，今年以来累计零售826.7万辆，同比增长24%。
　　人形机器人闪耀2025上海工博会。根据工博会机器人展微信公众号，多家人形机器人本体、零部件制造企业在工博会参展。其中，本体企业包括傅利叶等，核心零部件包括哈默纳科、环动科技、曦诺未来、上海电气旗下公司等。依托多产业协同优势，上海电气实现了智能机器人的高精尖研制。曦诺未来是一家人形机器人领域的核心零部件供应商，公司拥有从机械加工、电机绕线，到模组与灵巧手组装的完整产线，具备“电机+电控+减速器+丝杠+算法”全链条自研自产能力。我们认为，人形机器人行业高速迭代，看好有创新、成本优势的企业，相关公司德昌电机控股。
　　风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。