投资要点
　　金橙子：激光控制系统领军企业，业绩有望迎来拐点
　　公司业务涵盖激光伺服加工控制系统、光机电系统集成硬件及集成加工解决方案。受到传统市场竞争加剧的影响，公司近年来利润略有下滑，但随着下游3D打印、桌面级激光雕刻机等行业兴起，公司2025年上半年实现营收1.3亿元，同比增长22%；实现归母净利润2770万元，同比增长65%，业绩有望迎来拐点。
　　激光加工设备：传统领域稳健增长，新兴行业加速成长
　　激光加工设备利用高能量密度激光束对材料进行非接触式精密加工。其传统下游3C行业（43%）、精密五金（23%）和机械重工（11%）行业稳健增长；新兴行业如锂电、半导体和汽车均处于周期上行阶段；2024年中国3D打印市场规模约为415亿元，2021-2014年期间CAGR为16%，2024年全球消费级激光雕刻机市场销售额达到8亿美元，预计到2029年期间CAGR达23%。
　　激光控制系统：激光加工设备核心环节，公司逐渐对海外产品形成替代
　　激光加工控制系统是激光设备的核心环节，在整机性能中起决定性作用，中低端市场上国产厂商已基本实现替代，高端市场仍以德国Scanlab为代表的海外企业占主导。金橙子在低功率激光振镜控制系统市场份额较为领先，随着公司大力投入相关产品研发，正逐步对海外厂商形成替代。
　　激光振镜：控制系统核心部件，国产化率仍然较低
　　高精密扫描振镜对激光光束路径进行控制，为精密激光加工设备的核心零部件。2024年中国激光振镜市场规模近18亿元，2017-2024年CAGR可达23%。公司的高精密振镜产品的技术参数已接近国际一流水平。
　　拟收购萨米特：国产快反镜领军企业，业绩有望进入爆发阶段
　　据公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式萨米特55.00%股权，相较于传统振镜，快反镜在精度与响应速度方面更优，广泛应用于航空航天、卫星激光通信、高端无人机等领域。萨米特快反镜部分核心性能指标已接近甚至超越国际厂商，2024年度营业收入为5755万元，2024年度净利润为2105万元，公司收购萨米特，在产品体系、客户资源、技术开发、供应链等方面形成协同效应。
　　投资建议：2025-2027年营业收入为2.7、3.6和4.6亿元，期间CAGR为31%；公司2025-2027年归母净利润为0.5、0.7和1.0亿元，期间CAGR为38%，对应当前股价PE分别为66/48/34，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　振镜研发进展不及预期；激光雕刻机拓展不及预期；主业市场份额提升不及预期