核心观点
　　美元的贬值趋势或将延续，看好恒生科技补涨。
　　如何实现对美元指数的量化择时？
　　我们将美元需求细分为投资需求及避险需求两大类，从五大维度出发综合判断美元走势：1、美国基本面相对优势：当美国经济表现优于其他经济体时，美股等美国资产对海外投资者的吸引力也会相应上升；2、美国利率相对优势：根据利率平价理论，当两个经济体之间的利率水平存在差异时，投资者的套息活动将影响均衡汇率变化方向；3、美元多空持仓差异：美元指数存在发达的衍生品市场，其期货合约的多空持仓之差可直接反映投资者对美元后续走势的预期；4、全球金融压力：除了正常的投资需求之外，美元作为世界货币，当发生危机事件时，往往也具备避险属性；5、美国财政赤字：美元作为避险资产的属性强弱将受到美国财政赤字变化的影响，若美国财政赤字持续扩张，投资者可能开始担忧美国政府的偿债能力，导致美元信用下滑。
　　将以上五个分项指标经去趋势、去噪、标准化等处理后等权合成，得到最终的美元择时指标。在2006年2月以来的回测区间内，该指标处于“0轴以上+边际上行”状态下时，对美元指数的上行判断胜率达74.1%，其余状态下美元指数则均倾向于下行。
　　美元未来或将延续贬值趋势，看好恒生科技补涨。
　　截至9月末，美元择时指标取值-0.38，当前给出看空美元信号。不过，由于指标目前与0轴较为接近，若拉长周期，仍需辅以一定主观判断。向后看，由于本轮货币宽松周期中，欧洲降息速度明显快于美国，当前美欧货币政策周期存在错位，欧洲可能已经接近降息周期尾声，而美国则正处早期，这意味着美欧利率差有望趋势收窄。此外，由于欧洲降息更早，货币宽松已经开始传导至经济复苏，欧洲未来基本面景气度相对美国也有望出现持续比较优势。最后，美国2026财年即将开启，美国财政赤字可能再度边际扩张。以上三大因素均可能推动美元持续贬值，而这可能推动海外资金向新兴市场的再配置，港股有望率先受益，看好恒生科技的补涨机会。
　　风险提示
　　1、本文中的模型及统计结果均基于历史数据统计得到，历史数据不代表未来；2、策略历史回测数据不代表未来运作的实际效果或可能获得的实际收益；3、美国经济景气超预期风险/美联储超预期鹰派风险。