本周专题：算力需求爆发，重视AIDC储能
　　数据中心用电量快速增长。根据国际能源署数据，全球数据中心2022年消耗电力达460 TWh，在乐观状态下，2026年消耗量或达到1000Twh。随着AI更大比例的应用，全球范围内数据中心耗电量需求有望进一步增长，根据美国Uptime Institute预测，到2025年人工智能业务在全球数据中心总用电量中的占比将从目前的2%猛增至10%。国内方面，数据中心综合能耗及其灵活性预测报告》指出，到2030年，我国数据中心用电负荷将达1.05亿千瓦，全国数据中心总用电量约为5257.6亿千瓦时，用电量将占到全社会总用电量的4.8%。
　　长期看，绿色算力是发展的终局情况。绿色算力指围绕着算力生产、供给、运营、应用的全过程。对于能源测来说，算力需求与能源资源分布存在时空分布不均的问题，算力基础设施探索基于多能互补的能源供应和算能协同的空间布局成为必然趋势；对于需求侧来说，算力是未来数字化社会的基础，承担着全链条节能降碳的基础角色。随着数据中心的区域集中式和大规模发展，局部发电及输配电网络压力增大，“数据中心+风光+储能”凭借低碳、安全、稳定的特点，有望成为数据中心大规模发展的主流模式。而HVDC（高压直流）系统由于能实现更灵活的智能调度，大幅优化能源利用效率，且天然的直流特性使其更易于与光伏、储能等多种直流设备高效集成，构建数据中心微电网或“源网荷储”一体化系统，有望替代UPS成为数据中心备用电源新路径。
　　HVDC与储能融合优势显著。从技术路径看，目前数据中心一般使用市电，柴油发电和铅酸电池作为备用电源，当前铅酸电池的市场占有率超过90%，与铅酸电池方案相比，磷酸铁锂电池寿命长达10年，且体积是铅酸蓄电池2/3、重量是其1/3，可有效节省空间。随着数据中心转向绿电功能，为平抑新能源出力的波动性，锂电池储能在数据中心的应用将显著增加。GGII预计，2027年全球数据中心储能锂电池出货将突破69GWh，到2030年将增长至300GWh，2024-2030年复合增率超过80%。我们认为，HVDC与储能的深度融合是构建高效灵活智能化数据中心的关键技术方向。一方面，AIDC对高功率与瞬时响应的需求，正驱动HVDC系统采用更高倍率的锂离子电池，进而重塑储能电池的研发与市场方向。另一方面，随着未来数据中心中直流设备比重逐渐增大，HVDC作为构建“全直流供电架构”的关键枢纽，储能产品有望深度融合全直流系统，朝更集成化、标准化发展。
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　　行情回顾：
　　10月4日-10月17日上证指数下跌1.11%，创业板指数下跌9.35%，公用事业指数上涨2.73%，跑赢上证综指3.84pct,环保指数上涨0.36%，跑赢上证综指1.47pct。
　　市场信息跟踪：
　　1）电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2025年10月，江苏集中竞价交易成交电价340.77元/MWh,较标杆电价下浮12.85%,环比上升6.66%。根据广东省电力交易中心数据，2025年10月,广东省月度中长期交易综合价372元/MWh,较标杆电价下浮4.86%,环比下降0.08%
　　2）动力煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2025/10/15，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于680元/吨，较2025/9/24上涨3元/吨。国产煤方面，截至2025/10/15，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于680元/吨，较2025/9/24持平。
　　3）天然气价格跟踪：根据英为财情数据，截至2025/10/16，荷兰TTF天然气期货价格报收于32欧元/万亿瓦小时，较2025/10/6上涨0.95%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于11美元/百万英热，较2025/10/6上涨0.91%。
　　行业动态：
　　1）江苏省发改委正式印发《江苏省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案》；
　　2）吉林省发展和改革委员会印发《吉林省新能源上网电价市场化改革实施方案》；
　　3）国家能源局公示能源领域氢能试点；
　　4）国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。
　　投资组合及建议：
　　公用事业：1）火电：本轮火电盈利改善的核心驱动力在于燃煤成本的下降。尽管三季度煤价环比二季度有所提升，但同比大幅下跌的格局依然为火电企业提供了广阔的利润修复空间。展望未来，"反内卷"政策为煤价设定了底部预期，有助于稳定市场对2026年火电长协电价的信心，关注对煤价弹性大的行业龙头【华能国际】【华电国际】【建投能源】等；（2）水电：9月超预期秋汛彻底扭转7/8月份来水偏枯局面，四季度水电站将在更高的"水头"下运行，发电效率提升，叠加去年同期的低基数，全年发电量目标有望顺利完成，部分公司已开始上修盈利预测，建议关注【长江电力】【川投能源】等；（3）核电：短期电价虽仍有下行压力，长期成长性突出，建议关注【中国核电】【中国广核】；（4）绿电：“136号文”各地衔接政策持续出台，建议关注两大主线：（1）独立储能：储能需求在配比提升+时长提升两大驱动力下展现出高增长。