事项：
　　国家统计局公布2025年1-9月全国房地产开发投资及销售数据。
　　平安观点：
　　单月销售降幅收窄，待售面积持续收缩：9月全国商品房销售面积8531万平米，同比下降10.5%，降幅较8月收窄0.01个百分点；销售金额8025亿元，同比下降11.8%，降幅较8月收窄2.2个百分点。1-9月全国商品房销售面积、销售金额累计同比下降5.5%、7.9%，降幅较1-8月扩大0.8个、0.6个百分点，但分别较2024年全年收窄7.4个、9.2个百分点。9月末全国商品房待售面积7.6亿平米，连续7个月减少，去库存成效继续显现。整体看，房地产仍朝着止跌回稳方向迈进，但市场修复需要过程，后续降息降成本提升租金回报率吸引力、加速推进收储仍为实现止跌回稳关键举措。
　　投资延续低位，开竣工增速反弹：9月新开工同比下降14.4%，降幅较8月收窄5.9个百分点，竣工同比增长1.5%，增幅较8月提升22.9个百分点；全国房地产投资同比下降21.3%，降幅较8月扩大1.7个百分点，考虑施工面积年内降幅相对稳定，投资降幅扩大或主要受土地市场热度降低、施工强度减弱等因素影响。9月百城土地成交溢价率降至2.9%，其中一线城市土地成交溢价率12.3%、仍维持一定热度。9月房地产开发企业到位资金同比下降11%，降幅较8月收窄1.5个百分点；其中，国内贷款同比下降14.5%，降幅较8月扩大15.7个百分点，定金及预收款、个人按揭贷款同比分别下降8.6%、11.5%，降幅分别较8月收窄6.6个、8个百分点，与单月销售降幅改善相印证。整体看，投资端企稳仍待销售及资金端持续改善。
　　投资建议：9月全国商品房销售同比降幅收窄，库存持续收缩，地产仍朝着止跌回稳方向迈进。我们认为在资本市场波动加大背景下，优质地产配置价值凸显，从板块轮动及补涨角度关注中国海外发展、招商蛇口、绿城中国、越秀地产、贝壳-W、滨江集团；以及中期受益“好房子”建设且股息率有吸引力的建发国际集团、华润置地；同时持续看好华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等细分领域头部企业。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险：若居民预期改善缓慢，而拿地开工下滑背景下新增优质住宅供应不足，楼市磨底时间可能拉长；2）政策呵护不及预期风险：若后续政策呵护力度有限，楼市修复、房企现金流压力改善持续性可能不足；3）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；4）房地产行业短期波动超出预期风险。