核心观点
　　10月制造业PMI下降0.8个百分点至49%，下降幅度远高于季节性，我们认为主要有四个方面原因：
　　第一，经济方面还是需求持续偏弱。
　　第二，考虑到“拼假期”因素，今年十一假期较往年偏长，工作日效应对产需均有影响，导致今年10月PMI下滑更多。
　　第三，季末生产冲量后加速回落。9月工业增加值当月同比上升1.3个百分点至6.5%，明显高于预期，季末冲量诉求相对较高。
　　第四，反内卷对供需两端都有影响，约束部分行业产能、推升商品价格、提升相关行业利润率的同时，也可能会导致企业退出、影响居民就业和收入，从而对需求侧产生负面影响。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性