投资要点：
　　维持“增持”评级，给予2025年P/EV为0.95倍，上调目标价至52.22元。公司2025年前三季度归母净利润同比+60.5%，其中Q3单季归母净利润同比+91.5%，预计主要得益于投资收益大幅提升以及保险服务业绩改善。受益于净利润大幅改善，归母净资产较年初+22.8%。维持2025-2027年EPS预测为6.43/6.82/7.52元。看好资负共振推动公司价值稳健增长，给予2025年P/EV为0.95倍，上调目标价至52.22元。
　　NBV增长提速，经营质态持续改善。25年前三季度公司NBV可比口径下同比增长41.8%，较25年上半年20.3%的增速进一步提升。预计主要得益于把握Q3预定利率下调的窗口期推动新保增长驱动，前三季度新单同比+10.4%，根据测算Q3单季度新单同比+52.5%。公司聚焦价值创造与效益提升，产品策略方面，持续深化浮动收益型产品转型，浮动收益型业务在首年期交保费中的占比同比提升超45个百分点；渠道策略方面，强化推动降本增效，新业务负债刚性成本同比明显下降，费用投入产出效率显著提升。
　　把握市场机会增配权益，投资收益率显著改善。截至25年三季度末公司投资资产7.28万亿元，较年初提升10.2%，预计得益于负债端保费现金流稳定贡献。25年前三季度公司把握市场机会加大权益投资力度，总投资收益率同比提升104个基点至6.42%。
　　催化剂：权益市场超预期改善。
　　风险提示：长端利率下行；权益市场波动；负债成本改善不及预期。