利好银行业经营的积极催化因子在不断增多。一方面，资本市场升温带动银行财富管理业务回暖，相关收入增长弹性可期。2025Q3招商银行财富管理收入同比增长18.8%，其中25Q3单季高增31.9%，Q3末零售AUM同比增长15.7%至16.6万亿元，金葵花和私行客户数增速也分别较25Q2提升1.4pct、4.7pct至15.3%、20%。另一方面，潘功胜行长提出将研究支持个人修复信用的政策措施并于2026年初实施，进而利好银行合意零售信贷需求的获取和投放。
　　2026年上市银行业绩预期平稳，营收及归母净利润均有望实现同比正增。利息净收入增速有望优于2025年。信贷规模预计同比多增、增速持平或微降，一方面对公隐债置换影响已消化过半，宽财政持续发力撬动项目需求，另一方面零售进一步少增空间有限，个人信用修复还利好银行贷款客户扩围。息差受益于高成本存款到期重定价和活化率边际改善，降幅有望逐年收窄，2026年部分存款改善幅度突出的中小行息差或见底企稳。非息方面，代理和结算业务扎实的银行中间收入或有不错表现，但其他非息有不确定性，除市场利率走势外还取决于个股金市投资跨期摆布策略选择。
　　资产质量保持稳健底色、不良稳中趋降。对公重点领域风险持续化解、存量包袱不断出清，2021-2025H期间银行业累计处置不良资产超14.5万亿元，较十三五期间增幅超过40%；零售已过风险暴露高点，但仍待趋势性改善。2025年金融资产风险分类新规过渡期结束，上市银行拨备计提更为扎实，预计2026年信用成本仍有下行空间，赋能利润平稳增长。此外，随着国有行注资落地和权益市场回暖，银行资本外源补充通道也有望重启，打开中长期发展空间。
　　投资建议：重点把握三条投资主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐青岛银行、宁波银行、招商银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，建议关注上海银行；3）红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行。
　　风险提示：经济复苏强度和节奏低于预期，负债成本下降缓慢挤压息差，零售贷款风险暴露超预期。