本报告导读：
　　25Q3利润增速提升的驱动因素在于，净息差降幅收窄、中收增长提速、信用减值计提减少，而其他非息收入下降、扩表边际放缓则形成负向拖累。
　　投资要点：
　　业绩：42家上市银行前三季度营收累计同比增速（下同）为0.90%，较25H1增速略微下降0.1pct，归母净利润增速为1.46%，较25H1增速提升0.7pct。相较于上半年，利润增速提升的驱动因素在于，净息差降幅收窄、中收增长提速、信用减值计提减少，而其他非息收入下降、扩表边际放缓则形成负向拖累。
　　1）利息净收入：净息差同比降幅继续收窄带动利息净收入降幅收窄，前三季度上市银行利息净收入增速为-0.62%，较25H1增速+0.7pct。
　　A、规模：25Q3末资产、贷款、存款增速分别为9.30%、7.83%、7.80%，分别较25Q2增速-0.3pct、-0.2pct、-0.5pct，25Q3单季信贷同比少增，结构上仍以对公贷款为主，且期限结构呈现短期化特征。
　　B、净息差：24家样本银行净息差为1.40%，较24A下降13bp，其中Q1-Q3分别环比-9bp、-2bp、-2bp，今年以来负债端成本改善对净息差的支撑作用较为明显，而资产端收益率下行压力不减。展望2026年，高息定期存款预计延续到期高峰期，加之治理层对银行息差保持合理水平的重视度提高，预计净息差降幅进一步收敛，部分银行有望见底企稳。
　　2）中收：财富管理业务在三季度呈现良好势头，带动手续费及佣金净收入增速继续提升，前三季度手续费及佣金净收入增速达4.60%，较25H1增速+1.5pct，主要受益于资本市场趋势向好，代理费率调降基数消化完毕等实现修复性增长。
　　3）其他非息收入：三季度债市利率有所上行，尽管多数银行进行止盈操作，价差收益增加，但估值收益减少，叠加上年其他非息收入高基数，其他非息收入同比增速较25H1下降5.3pct至5.33%，其中投资收益同比增速较25H1下降2.9pct至20.59%，而公允价值变动损益浮亏250亿元（25H1浮盈19亿元）。
　　4）信用减值损失：信用减值计提力度边际放缓，支撑利润增速提升，前三季度信用减值损失同比下降1.90%，较25H1增速-3.3pct，年化信用成本为0.71%，同比下降7bp。
　　分类型银行来看，前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行营收增速分别为1.87%、-2.56%、4.67%、-0.03%，分别较25H1增速+0.01pct、-0.3pct、-0.5pct、-1.0pct，归母净利润增速分别为1.22%、-0.17%、6.68%、3.60%，分别较25H1增速+1.3pct、-0.4pct、-0.1pct、-0.8pct，国有大行利润增速逐季回暖，城商行利润保持稳定高增。
　　资产质量：整体保持稳健，截至25Q3不良率为1.23%，较上季度末持平，分领域来看，零售贷款资产质量仍然承压，但三季度来看，以招商银行数据为例，此前连续多个季度不良生成快速上升的势头或有缓解，零售贷款不良生成率高位企稳，但或并未出现趋势性改善拐点。25Q3末拨备覆盖率、拨贷比分别为236.23%、2.90%，较上季度末分别下降2.2pct、下降3bp。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。