事件：根据第一商用车网，10月重卡实现整体销量约9.3万辆，同比增长40.1%、环比下降11.9%；1-10月重卡实现销量91.4万辆，同比增长22.1%。
　　10月重卡总量略超预期，内外兼修驱动增长：10月重卡销量9.3万辆，同比增超40%，连续七个月同比正增长；环比略降主因国庆假期扰动，行业仍处政策驱动下的景气周期。前10月累计销量突破91万辆，全年百万目标达成可期，年末政策退出或助推“翘尾”行情。分结构来看，1）内需延续强势，10月终端销量同比增逾60%，多地补贴重启有望推动11月需求回升；2）出口稳健增长约10%，区域结构趋于均衡，全年出口有望实现正增长。
　　10月天然气动能延续，新能源步入年末冲量期：天然气重卡需求持续回暖，10月销量同比增幅超120%，自8月以来连续三个月环比正增长，单月渗透率突破27%，彰显强劲需求韧性。展望后续，伴随北方地区陆续进入供暖季，气价波动或对11-12月天然气重卡销量形成阶段性压制。新能源重卡方面，10月终端销量约2万辆，同比增长超140%，渗透率亦接近28%。在补贴政策步入退出窗口、明年购置税政策调整预期下，年末销量有望迎来集中释放。
　　重卡三季报成色亮眼，关注新能源盈利拐点催化：Q3重卡板块核心公司业绩普遍高增，中国重汽、一汽解放、福田汽车营收同比分别增长56.0%、67.0%、27.9%，毛利率整体平稳，净利润同步实现强劲增长；发动机龙头潍柴动力亦延续稳健表现。总量增长有效对冲了新能源业务短期盈利压力及对俄出口高基数影响。展望Q4，伴随新能源车型持续放量，头部企业有望逐步跨过盈亏平衡点，叠加供应链年末返利支持，板块或迎来新能源单车盈利拐点，建议关注相关边际改善机会。
　　投资建议：建议重点布局重卡龙头年末估值切换行情。中国重汽凭借销售结构优化、出口优势及新能源盈利改善，业绩与估值有望双升，股息率提供安全边际；潍柴动力天然气发动机持续改善，大缸径与非道路产品高增，全年业绩确定性增强，长期成长空间持续打开。
　　相关标的：中国重汽H/A、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等。
　　风险提示：政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。