投资要点
　　【本周报意图】
　　本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。
　　【团队核心标的】
　　横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等。
　　【核心组合】
　　横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、金沃股份、开普云、新时达、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份。
　　【上周行业观点】
　　机械：“十五五”规划聚焦具身智能、核聚变能等；三一重工H股上市引领工程机械全球化。
　　国防：“台湾光复纪念曰”设立，“十五五”规划强调航空航天、低空经济等。
　　【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】
　　截至2025/10/31，上周（2025/10/27-2025/10/31）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：电力设备（申万）（+4%）、有色金属（申万）（+3%）、钢铁（申万）（+3%）、基础化工（申万）（+2%）、综合（申万）（+2%）。
　　截至2025/10/31，上周（2025/10/27-2025/10/31）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：万得锂电池概念指数（+8%）、工业气体（+6%）、国证新能源车指数（+4%）。
　　【上周公司深度报告】永鼎股份：立足光电交融，可控核聚变、光芯片打开成长空间
　　2019-2024年公司营收、归母净利润CAGR分别为4%、68%。
　　公司深耕光纤光缆行业多年，拓展至高温超导、光芯片领域，2019-2024年公司营收、归母净利润CAGR分别为4%、68%。
　　公司主营业务为光通信、汽车线束、电力工程、大数据应用和超导及铜导体5个板块，2024年收入占比分别为28%、30%、25%、1%、15%。
　　铜导体业务：预计2024-2027年收入CAGR为20%，卡位可控核聚变核心环节，高温超导技术突破，产能迅速扩张。
　　市场空间：高温超导带材为高温超导磁体主要材料，磁体成本在聚变工程验证堆中占比约28%；预计2030年全球可控核聚变装置使用的高温超导材料市场规模为49亿元，2024-2030年CAGR为59%。
　　永鼎股份：子公司东部超导研发二代高温超导带材的全流程生产线，产品参数实现历史性重大突破；产能迅速扩张，预计超导带材将扩产至5000公里。
　　光通信业务：预计2024-2027年收入CAGR为17%，光芯片业务取得关键突破，受益于AI算力建设及国产替代。
　　市场空间：据中商产业研究院，预计2025年全球光芯片市场规模将达到38亿美元，中国光芯片市场规模将达至159亿元。
　　竞争格局：中低速率芯片市场国产化率较高（10G光芯片2021年国产光芯片占全球比重约60%；2021年25G光芯片的国产化率约20%）；25G以上光芯片的国产化率仍较低，约5%，目前仍以海外光芯片厂商为主，国产替代空间大。
　　永鼎股份：子公司鼎芯光电已建成国内稀缺的IDM激光器芯片工厂，适配400G光模块的100GEML产品已通过客户验证，适配硅光应用的70mWCW-DFB产品指标处于行业领先水平。
　　汽车线束业务：预计2024-2027年收入CAGR为13%，客户为合资品牌与自主品牌头部车企，拓展至飞行汽车领域。
　　市场空间：受益于电动化、智能化发展，国内远期空间可达1600亿元，预计2022-2025年中国汽车线束市场规模CAGR达22%。
　　竞争格局：全球市场CR3达70%，以日本矢崎、住友电气、欧美的安波福为主导，线束厂与主机厂紧密绑定。
　　永鼎股份：线束产品覆盖整车主要系统，客户为合资品牌与自主品牌头部车企，并拓展至飞行汽车领域，与小鹏汇天展开深度合作。
　　盈利预测与估值：预计2024-2027年归母净利润CAGR为54%。公司传统业务提供稳定基础，新兴业务打开成长空间，受益于可控核聚变和AI算力两大高景气赛道。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.7、1.9、2.3亿元，2024-2027年CAGR为54%，对应PE分别为57、110、93倍（截至2025年10月26日）。
　　【上周重点公司点评】锡装股份：2025前三季度净利润同比-4%，符合预期
　　事件：公司发布2025年第三季度报告
　　2025前三季度归母净利润同比下滑4%，短期业绩承压
　　营业总收入9.6亿元，yoy-18%；
　　归母净利润2.0亿元，yoy-4%；
　　25Q3营业收入、归母净利同比分别下滑33%、7%，盈利能力提升
　　营业总收入3.4亿元，同比-33%，环比-21%；
　　归母净利润7700万元，同比-7%，环比+1%；
　　盈利能力提升：毛利率40.4%，同比+8.4pcts，环比+8.9pcts；归母净利率22.6%，同比+6.3pcts，环比+4.9pcts；
　　国内金属压力容器领军者，产品品类与下游应用拓展打开成长空间