投资要点
　　三季报略超预期个股：顾家家居、仙鹤股份、泡泡玛特、英科再生、共创草坪、匠心家居、宝钢包装、洁雅股份，其中内需仅顾家家居、仙鹤股份通过降本增效实现超额，但出海多个标的延续靓丽表现，例如多维度运营领先的品牌出海标的泡泡玛特；持续推新X客户拓展的产品出海标的匠心家居、共创草坪、英科再生；海外交付强的供应链出海标的洁雅股份等。综合看出海β略好优中择优，内需更加要求个体能力重视降本增效带来的盈利兑现。
　　出海：1）供应链：存在向上预期差，重视包装出海核心标的裕同科技、美盈森、众鑫股份、奥瑞金、宝钢包装，以及个护优质制造洁雅股份、延江股份，另英科医疗领先优势明确；2）产品：匠心家居、共创草坪、英科再生Q3利润超预期（其中匠心家居得益于产品结构升级、共创草坪得益于降本增效+原材料下跌、英科再生得益于越南产能爬坡+汇兑管理），展望后续持续关注α个股以及致欧科技、永艺股份等公司向上改善；3）品牌：泡泡玛特Q3收入超预期，得益于IP强势X扩品类X扩海外战略持续落地，逐步进入布局窗口，关注向上催化；西锐格局清晰、订单饱满、价值低估。
　　内需：传统赛道中顾家家居基于内部KBS降本控费持续超预期，仙鹤股份浆纸一体化的盈利贡献逐步显现。除此之外，子行业重点看好供给周期见底的金属罐，其中奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份国内提价预期强化，且出海增厚利润三季报继续验证；个股持续强调稳健标的太阳纸业底部利润夯实且首次进行中期分红。宠物、个护等电商依赖度较高的内需消费成长关注双十一之后的电商平台政策和品牌方线上调整的成效。
　　风险提示
　　价格竞争加剧、地产需求低迷等