投资要点
　　AI高景气叠加终端更新迭代，存储市场规模有望稳步增长。当前AI发展如火如荼，尤其是基础设施/服务器端，推动企业级存储等高端产品需求持续向好。其中，除HBM需求延续高景气之外，DDR5等高端产品渗透率也在逐步提升，另外，eSSD产品也得益于HDD供应紧缺以及QLC颗粒推广带来成本优化而迎来渗透率加速。从终端来看，传统电子产品如手机、PC等随着更新迭代，DRAM和NANDFlash单机容量持续增加，产品规格也在同步提升，考虑到未来AI推理带来的巨大数据存储需求以及AI终端产品逐步成熟和放量，存储市场规模有望保持稳定提升态势。
　　需求回暖叠加产能重心偏移，存储产品迎来全面涨价。一方面，当前AI延续高景气，企业级存储产品需求向好，另一方面，传统存储市场库存逐步去化叠加原厂控产，推动行业供需格局改善，自25Q2起主流存储产品合约价开始回暖，根据TrendForce预测，在25Q3合约价环比上涨基础上，25Q4 DRAM/NANDFlash合约价有望分别环比+13%-18%/+5%-10%。展望后续，DRAM除去HBM需求高景气外，其他类型产品的市场供需有望在存储原厂产能向高端产品倾斜而持续改善，涨价态势有望进一步延续，而NAND方面，由于NAND未有HBM等高盈利性产品，因此NAND原厂盈利压力相对更大，对于涨价需求更为迫切，考虑到当前市场供需情况良好，产品涨价有望持续。
　　投资建议：当前存储全面涨价已成为行业和市场共识，考虑到当前存储原厂业绩盈利需求，我们认为主流存储产品涨价有望持续，另外，近几年国内相关存储厂商不论是在产品技术亦或是市场客户方面均取得有效突破，有望逐步弥补国内中高端市场供应缺口，相关存储厂商经营业绩有望迎来持续改善，建议关注江波龙、兆易创新、澜起科技、德明利、香农芯创、佰维存储、开普云。
　　风险提示：下游需求恢复不及预期风险；国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险；新品研发进度受到阻碍风险。