主要观点：
　　本篇是学海拾珠系列第二百五十六篇。本文深入探讨了全球股票市场集中度显著上升背景下，股票投资组合中最优持股数量的决定机制。研究指出，尽管均值-方差优化模型长期以来被用于构建风险视角下“充分分散化”的组合，但从持仓分散化的实际角度看，其效果仍不明确。本文通过实证分析与优化模型，系统性地揭示了预期跟踪误差、基准权重分布、个股Alpha分布及协方差矩阵等关键输入因素如何共同影响最优持股数量，尤其聚焦于基准相对组合的分散化需求，为主动型投资策略的构建提供了重要参考。
　　相对基准组合的持股数量需求显著高于非基准组合
　　为控制跟踪误差，相对基准的投资组合需持有远多于非基准组合的股票数量——对多数宽基市场，通常需持有数百只成分股方能实现有效风险分散。例如，为将跟踪误差控制在50个基点以内，需持有300-400只股票；若要进一步降至10个基点，则需超过900只股票。
　　最优持股数量的多维度决定因素
　　最优持股数量受几个关键因素的影响：预期跟踪误差、基准中证券的横截面权重分布、个股alpha（或Smart Beta/主题投资组合的风险敞口）的分布，以及协方差矩阵。
　　市场集中度上升减少最优持股需求
　　当市场集中度上升时（如头部股权重增加），最优持股数量通常下降。原因在于：主动权重（Active Weights）和主动份额（Active Share）随之上升，导致跟踪误差增加。此时，组合可通过更集中的持仓实现目标风险水平。
　　核心内容摘选自Bender J , Sun X .于2024年在Journal of PortfolioManagement上的文章《How Many Is Too FewRevisiting the Numberof Names in Equity Portfolios》。
　　风险提示
　　文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。