宏观：9月非农偏强或印证增长加速
　　概览：9月美国新增非农11.9万人，高于彭博一致预期的5.1万人，前两个月累计下修3.4万人；失业率超预期上行0.1pp至4.4%；小时工资环比增速回落0.2pp至0.2%，不及预期的0.3%；每周工时持平于34.2小时，符合预期。新增非农就业超预期，缓解市场衰退或者经济减速的担忧；此外，受到失业率上行以及工资增速下行的影响，联储降息预期有所升温，美股上涨。截至北京时间23点20分，相较数据公布前，市场定价的2025年累计降息预期上行3bp至10bp，2年期、10年期美债收益率分别下行2bp、3bp至3.57%、4.11%，美元指数回落0.2%至100.1，美股三大股指期货分别上涨0.2%-0.7%，COMEX黄金上涨0.2%至4090美元/盎司。
　　风险提示：美国就业市场加速走弱，美国金融条件超预期收紧。
　　研报发布日期：2025-11-21
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　胡李鹏SAC:S0570525010001 SFC:BWA860