事件：公司发布2025年三季报，2025前三季度年实现营业收入68.32亿元，YOY+20.92%；归母净利润10.83亿元，YOY+30.18%；2025Q3实现营业收入26.81亿元，YOY+31.40%，QoQ+19.64%；归母净利润5.08亿元，YOY+61.13%，QoQ+48.97%。
　　 NORFlash：目前NORFlash呈现涨价趋势。由于NORFlash整体产能是联动的，其中大容量产品单颗价值高，对产能的消耗量大，在供应出现紧缺的时候，大容量产品会较早出现涨价，并逐渐传导到中小容量产品。我们预计NORFlash明年全年仍会维持价格整体温和上涨的节奏。
　　利基DRAM：目前利基型DRAM的供应短缺，主要原因是主流应用（数据中心和AI应用等）对存储等芯片的大量需求，挤占了利基型DRAM的产能。行业头部厂商不同程度的停产或减产利基型DRAM产品，导致利基型DRAM产能缺口较大，我们预计涨价趋势会持续到25年第四季度，并在26年全年维持相对较高的价格水平。
　　定制化存储：随着端侧AI需求的兴起，对定制化存储解决方案提出新的要求，公司控股子公司青耘科技紧贴客户需求，积极开拓包括定制化存储方案在内的新技术、新产品和新市场，从容量、带宽、能耗等方面为客户提供更为定制化的解决方案，重塑端侧存储新形态。公司定制化存储在AI手机、AIPC、汽车、机器人等若干领域的客户拓展进展顺利，我们预计26年进入规模放量期，想象空间巨大。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润为16.76、24.21和26.85亿元，对应当前股价（2025年11月20日收盘价）PE为79.3、54.9和49.5倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧；下游需求不及预期。