核心观点
　　公司超声产品获批NMPA注册证，覆盖超高端、高端、中端、经济型等全系列产品，支持在全身、心脏、心内科、产科、血管、重症监护、急救、麻醉及床旁等多种科室和应用场景中的使用。超声产品的获批进一步丰富了公司的医学影像产品矩阵，有望为公司带来新的业绩增长点。展望Q4，随着2025年新一轮设备更新项目逐步落地，行业招标预计维持较高景气度，叠加今年前三季度国内部分订单在Q4确认收入以及海外市场高增长态势，Q4收入在去年低基数下有望实现较好的增长，25全年利润率有望显著提升。展望明年，公司国内外市场份额有望持续提升，5.0TMR、uMIPanorama、光子计数能谱CT等高端产品有望快速放量，全年收入和净利润有望实现稳健增长。
　　事件
　　公司公告超声产品获批NMPA注册证
　　11月12日，公司公告全资子公司武汉联影研发的uSONIQUEPulse系列、uSONIQUEGenesis系列及uSONIQUEVenus系列彩色多普勒超声诊断系统获得NMPA医疗器械注册证。
　　简评
　　超声产品线布局全面，覆盖高中低端及主要应用领域
　　超声作为可及性最强、覆盖面最广、安全无辐射、能够实时成像的重要医学影像诊断技术，是联影医疗在医学影像领域全产品矩阵布局的重要一环。超声产品的获批进一步完善了公司产品线，有望为公司带来新的业绩增长点。本次公司获批的超声产品注册证包括uSONIQUEPulse系列、uSONIQUEGenesis系列及uSONIQUEVenus系列，全面覆盖了超高端至高端、中端及经济型需求。应用场景覆盖了全身、心脏、心内科、产科、血管、重症监护、急救、麻醉及床旁等主要临床需求。公司作为进入超声市场的新玩家，在产品布局的完整度上已经对标欧美主流厂商。尤其在心脏超声等高技术壁垒的领域实现产品突破，有利于提升公司在超声行业的市场影响力和综合竞争力。超声产品毛利率高于CT、MR等大型影像设备的毛利率，未来超声产品放量有望进一步改善公司产品结构，提升公司毛利率水平
　　公司的超声产品依托AI、传感器等先进技术，实现较高智能化水平
　　公司自主研发了uEDGETEC技术平台，以PureGrid纯净矩阵探头、xCompute异构超算系统、DeepFocus成像算法技术、MindSpace智能软件架构等底层技术为支撑，能够实现图像、场景及探头的多维主动感知，语言、视觉、语音大模型驱动的智能分析，图像优化、病灶分析及自动测量等环节的主动执行等智能功能。例如，在超声工作流优化方面，能够实现从超声探头激活、不同切面扫描存储、数据分析、到最终输出报告的全流程智能化，有利于降低医生操作门槛、缩短学习曲线、提升检查效率。
　　公司在人工智能领域有丰富的技术积累，自2018年开始，公司系统性布局AI技术在医学影像与放疗设备中的协同应用，从产品定义和设计的源头，将AI赋能全线产品。目前已经推出MR领域的uAIFI磁共振类脑平台、CT领域的uSenseCT主动感知平台、MI领域的uExcel分子影像无极技术平台、XR领域的uAid全流程智慧摄影技术平台等一系列数智化平台。本次获批的超声新产品融合了诸多AI技术应用，有望进一步发挥公司在AI+医疗设备领域的技术优势。公司有望凭借智能化超声产品实现市场份额的快速突破。
　　全球超声市场空间广阔，国内高端超声领域仍有较大替代空间
　　根据GrandView Research统计，2021年全球超声设备市场规模为79亿美元，预计到2030年有望增至117亿美元，年复合增长率约为4.5%。联影医疗近年来持续加快国际化布局，后续超声产品有望陆续在海外国家获批上市，依托公司渠道平台打开海外市场空间。根据此前公告，公司将于今年12月初在RSNA大会上发布全系超声产品，进一步完善美国市场的产品矩阵。
　　以出厂金额口径看，2020年我国超声市场规模为90.2亿元，2030年有望达到216.2亿元，年复合增长率9.1%。超声行业整体国产化率水平已经超过50%，但高端超声领域仍由外资品牌占主要份额，国产品牌仍有较大提升空间。公司此次获批的超声产品实现了在超高端领域的技术突破，未来有望延续公司“高举高打”的战略定位，在国内市场实现市场份额的提升。
　　展望Q4及明年，看好公司高端产品份额提升和海外高增长趋势
　　展望Q4，随着2025年新一轮设备更新项目逐步落地，行业招标预计维持较高景气度，叠加今年前三季度国内部分订单在Q4确认收入以及海外市场高增长态势，Q4收入在去年低基数下有望实现较好的增长，25全年利润率有望显著提升。展望明年，公司国内外市场份额有望持续提升，5.0TMR、uMIPanorama、光子计数能谱CT等高端产品有望快速放量，全年收入和净利润有望实现稳健增长。
　　看好公司长期发展前景和投资价值
　　公司是国产医学影像设备龙头，长期增长动力强劲。短期来看，2025年新一轮设备更新项目逐步落地，公司招投标数据有望持续改善，光子CT、超声产品获批有望为公司带来新的增长点。中期来看，海外市场成长空间广阔，公司海外收入占比持续提升，有望为集团整体增长贡献弹性。长期来看，公司持续加大研发投入，产品