平安观点：
　　本周（2025.12.8-2025.12.12）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨1.35%，跑赢沪深300指数1.42个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约25.32倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨0.77%，其中，申万光伏电池组件指数上涨1.72%，申万光伏加工设备指数上涨11.76%，申万光伏辅材指数上涨0.95%，当前光伏板块市盈率约44.19倍。本周储能指数上涨0.41%，当前储能板块整体市盈率为31.3倍；氢能指数下跌0.04%，当前氢能板块整体市盈率为35.01倍。
　　本周重点话题
　　风电：广东深远海风电开发进程有望加快。12月9日，深圳能源发布《董事会八届四十二次会议决议公告》，会议审议通过了《关于设立深能海洋能源（汕头）有限公司的议案》。根据该议案，为开展汕头粤东海上风电基地3-5项目的前期工作，深圳能源全资子公司深圳市深能海洋能源有限公司拟与中交投资、汕头投资控股、上海电气风电、德威胜潜水工程公司合资设立深能海洋能源（汕头）有限公司。2023年10月，广东发改委正式印发《广东省2023年国管海域海上风电预选示范项目竞争配置结果及管理办法的通知》，深圳能源联合体获得粤东海上风电基地3-5项目开发权。深远海风电开发是十五五期间新能源发展的重要方向，深能海洋能源（汕头）有限公司的成立表明粤东海上风电基地有望逐步启动，也表明广东深远海国管海域海上风电开发进程有望加快。我们看好十五五期间国内深远海风电产业趋势，以及对应的柔性直流、深水导管架、漂浮式等方面的投资机会。
　　光伏：硅料收储平台公司成立。12月9日，北京光和谦成科技有限责任公司成立，注册资本30亿元；根据光伏行业协会消息，该公司的成立标志着光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地。这一由相关主管部门联合指导、多家骨干企业共同发起的产业治理创新，被业内视为破解光伏“内卷式”竞争的关键之一。根据天眼查显示，该企业十大股东包括通威、东方希望、新特、大全、亚洲硅业、协鑫、青海丽豪等企业，其中通威持股比例最高达到30%以上，东方希望、大全、新特则均达10%以上。硅料是光伏组件的上游环节，如果硅料环节收储成功，有望推动光伏组件产业链整体的供给端优化。我们认为，硅料收储平台的成立是硅料收储的第一步，后续可能还将面临硅料企业之间的利益平衡以及硅料与下游环节之间的利益平衡；但硅料收储平台公司的成立仍是光伏行业反内卷向前推进的积极信号。近日，中央经济工作会议在北京举行，2026年的重点任务包括制定全国统一大市场建设条例、深入整治“内卷式”竞争；在此背景下，我们判断2026年光伏行业实质性“内卷式”政策措施的出台值得期待。
　　储能&氢能：储能设施入选REITs清单。近日，国家发改委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》。储能设施项目被纳入REITs清单。我们认为，储能资产纳入REITs清单，为储能资产提供了新的退出路径，一定程度应对了储能项目投资规模大、回收周期长的痛点。通过REITs工具，储能项目运营商可将已进入稳定运营期的资产打包上市，实现前期投资的部分或全部退出，回收资金用于新项目开发，形成"投资、建设、运营、盘活、再投资"的良性循环。这不仅为储能企业提供了多元化的融资渠道，亦有望倒逼行业提升运营效率和资产质量，推动储能产业向高质量发展转型。
　　投资建议。储能方面，新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储等细分赛道，推荐德业股份，建议关注通润装备。锂电方面，产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技。风电方面，风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等。光伏方面：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能带来组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续