投资要点：
　　集装箱航运板块：运价出现季节性回暖，区域航线弹性凸显。
　　运价复盘：2025年11月CCFI均值为1099.20点，环比上涨9.9%，同比下跌23.0%。分航线来看：SCFI上海-欧洲航线运价均值为1377.75美元/TEU，环比上涨14.7%，同比下跌47.1%；SCFI上海-美西航线运价均值为1828.00美元/FEU，环比下跌10.9%，同比下跌56.3%；NCFI宁波-泰国/越南航线运价指数均值为1411.03点，环比上涨67.3%，同比下跌24.7%。
　　供需关系：需求端：2025年10月，克拉克森集运月度需求指数为133.60点，同比上涨2.7%，环比上涨3.0%。11月中国出口总额为3303.5亿美元，环比上涨8.2%，同比上涨5.9%。供给端：2025年11月全球登记在册集装箱船舶共7009艘，运力规模达到3270.90万TEU。2025年11月，全球共有17艘集装箱船交付，总计运力12.88万TEU；当月没有集装箱船被拆解。2025年11月，集装箱船新增订单50艘，合计订购运力44.73万TEU；11月末在手订单量已达1140艘，1059.53万TEU，占全船队的32.39%。
　　油轮板块：运价强势回升，建议关注运价高度持续性。
　　运价复盘：VLCC-TCE均值为106192.35美元/天，环比上涨35.2%，同比上涨225.6%；MR型成品油轮加权平均收入均值为24907.30美元/天，环比上涨14.2%，同比上涨62.5%。
　　供需关系：需求端：2025年10月，克拉克森原油运输需求指数为112.35点，环比上涨2.4%，同比上涨3.9%；成品油运输需求指数为110.52点，环比上涨8.7%，同比下跌1.3%。供给端：2025年11月末，全球登记在册原油油轮共2342艘，运力共计4.66亿载重吨；成品油轮共3518艘，运力共计1.97亿载重吨。2025年11月，全球交付原油油轮3艘，合计64万载重吨；拆解原油油轮2艘，合计46万载重吨;VLCC（超大型原油油轮）新签订单24艘，合计748.20万载重吨；11月末原油油轮在手订单量已达309艘，6580.77万载重吨，占全船队14.13%。截至2025年12月5日，全球共有495艘原油油轮受到制裁，总计运力8693.18万载重吨，已占到全船队的18.66%。
　　干散货航运板块：运价突破上行，关注有色金属矿进口与长期利好期权。
　　运价复盘：2025年11月，波罗的海交易所干散货运价指数（BDI）均值为2184.00点，环比上涨9.4%，同比上涨41.8%。
　　供需关系：需求端：2025年10月，克拉克森全球干散货运输需求指数为126.9点，环比上涨2.3%，同比上涨3.4%。供给端：2025年11月，全球登记在册干散货船14539艘，合计运力10.62亿载重吨。2025年11月，全球共有33艘干散货船交付，总计运力218.13万载重吨；共有3艘干散货被拆解，总计运力22.60万载重吨。2025年11月，干散货船新增订单17艘，合计订购运力148.91万载重吨；11月末在手订单量已达1421艘，1.18亿载重吨，占全船队的11.13%。
　　风险提示：国际贸易冲突风险、地缘政治风险、运输经营风险。