总量研究
　　【宏观】如何看待“失真”的美国通胀数据？——2025年11月美国CPI数据点评
　　11月美国通胀意外走低，主要源于政府停摆扰动下的统计“失真”。一是，11月数据采集时间较短且集中在下半月促销季，价格统计存在下行偏差；二是，由于10月数据缺失，9月数据被结转至10月使用，导致11月住房价格涨幅低估。因此，对这份“失真”的数据，市场反应有限，预计明年1月暂停降息的概率仍然高达72.3%，须等待12月数据出炉之后进一步抉择。
　　【策略】春季行情哪些方向值得期待？——策略周专题（2025年12月第3期）
　　历史来看，A股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情,央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。本周三市场的强力上涨或许标志着2026年跨年行情已经开启。行业配置方面，结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费板块。
　　【债券】二级市场价格跌幅较大，市场交投热情环比下降——REITs周度观察（20251215-20251219）
　　2025年12月15日-2025年12月19日（以下简称“本周”），我国已上市公募REITs二级市场价格整体呈现逐日持续下跌的态势：加权REITs指数的本周回报率为-2.74%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：可转债>黄金>美股>纯债>A股>原油>REITs。
　　【债券】信用债发行量环比下降，各行业信用利差涨跌互现——信用债周度观察（20251215-20251219）
　　本周，产业债共发行170只，发行规模达1633.10亿元，环比减少12.44%,占本周信用债发行总规模的比例为44.07%；城投债共发行138只，发行规模达879.59亿元，环比减少0.96%,占本周信用债发行总规模的比例为23.74%；金融债共发行39只，发行规模达1192.80亿元，环比减少35.24%,占本周信用债发行总规模的比例为32.19%。
　　【债券】连续三周上涨——可转债周报（2025年12月15日至2025年12月19日）
　　本周转债市场有所上涨。转债市场连续三周上涨，但当前部分个券波动较大，后续走势或进一步分化，市场整体交易难度依旧较大。建议结合转债条款和正股情况综合判断，精细化择券，关注政策催化相关行业和景气度较高行业新券机会。