事件：
　　国家能源局发布11月份全国电力工业统计数据。
　　观点：
　　光伏：11月光伏新增装机22.02GW，同比-12%。截至2025年11月底，光伏装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%。2025年1-11月，国内光伏新增装机274.89GW，同比+33%。11月份，国内光伏新增装机22.02GW，同比-12%。
　　风电：11月风电新增装机12.49GW，同比+110%。截至2025年11月底，风电装机容量约6.0亿千瓦，同比增长22.4%。2025年1-11月，国内风电新增装机82.50GW，同比+59%。11月份，国内风电新增装机12.49GW，同比+110%。
　　投资：1-11月电源投资同比-1.8%，电网投资同比+5.9%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用2858小时，比上年同期降低289小时；全国主要发电企业电源工程完成投资8500亿元，同比下降1.8%；电网工程完成投资5604亿元，同比增长5.9%。
　　投资建议：行业方面，新能源装机需求长期有望持续增长。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注光伏龙头隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、阿特斯、TCL中环等，建议关注盈利性较强的逆变器及储能环节，阳光电源、德业股份、上能电气等，虚拟电厂业务标的国能日新、安科瑞等。
　　风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，装机进度不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等