核心观点
　　1、焦煤焦炭：价格走弱，焦炭第四轮降价落地。炼焦煤：截止12月26日，12月样本矿山日均原煤产量190.07万吨（月环比降0.69万吨），全样本独立焦企产能利用率数据为71.66%，（月环比降2.18%）。焦炭：第四轮降幅50-55元/吨（1月1日执行），钢厂铁水低位，刚需减弱。
　　2、动力煤：供稳需弱后跌势放缓，价格弱调整。供应：主产地产能稳定释放，12月北方三港库存2835万吨（月环比+12.23%），近期停减产增多。需求：短期寒潮带动日耗改善，12月31日北方港口现货价5500K681元/吨（涨1元）、5000K591元/吨（涨3元）、4500K497元/吨（涨4元）。1月中长期合同港口价684元/吨（月环比-1.44%），高库存压制，短期震荡筑底。
　　行业动态信息
　　行业综述：本周（12月29日-1月2日）煤炭指数-0.74%。从中信一级行业分类指数比较分析来看，煤炭行业2025年1月至今累计变动幅度为-2.25%，在30个一级子行业中排名第29位。本周煤炭指数-0.74%，在30个一级子行业中排名第21位。
　　炼焦煤
　　价格：价格总体偏弱，本周柳林低硫主焦煤价格1350元/吨，环比持平，甘其毛都蒙5#原煤970元/吨，环比持平。
　　库存：本周全样本焦化厂焦煤库存1053万吨，环比+1.2%，处于历史较低水平（历史均值1301万吨）。
　　焦炭
　　价格：本周焦炭港口工厂平仓价收盘价1470元/吨，环比-3.3%。
　　库存：本周焦企+钢厂+港口焦炭总库存908万吨，环比+1.0%。
　　动力煤
　　价格：本周环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数为693元/吨，环比-0.3%；广州港山西优混库提价770元/吨，环比持平。
　　供给：截至12月25日，内陆17省煤炭供给量375.5万吨，环比-6.4%；本周沿海八省煤炭供给量220万吨，环比-7.2%；
　　库存：截至12月25日，内陆17省煤炭库存1.00亿吨，环比持平；本周沿海八省煤炭库存3523万吨，环比+2.0%；
　　需求：截至12月25日，内陆17省动力煤日耗397万吨，环比+8.9%；本周沿海8省电厂日耗209万吨，环比-1.6%；截至12月25日，内陆17省动力煤可用天数25天，环比-8.1%；本周沿海8省电厂动力煤可用天数17天，环比+3.7%。
　　风险分析
　　宏观经济增长乏力
　　若宏观环境发生变化，经济增速放缓，火电发电量将降低，对煤炭的需求将下降。
　　煤炭价格大幅波动
　　如果煤炭价格大幅变动，将影响煤炭板块上市公司业绩。
　　下游需求不及预期
　　如果下游钢厂盈利能力承压，将对炼焦煤及焦炭企业带来一定冲击。
　　行业监管政策影响
　　各行业“反内卷”政策背景下，煤炭行业监管政策将对煤炭供给产生较大影响。
　　新能源替代与能源转型风险
　　全球能源转型加速推进，风电、光伏等可再生能源技术迭代及成本下降，叠加储能技术发展，对煤炭形成长期替代压力。