核心观点
　　瑞博生物拟通过港交所IPO募资15.94亿港元：瑞博生物（股票代码：“6938”）日前开启招股，准备2026年1月9日在港交所上市。瑞博生物发行价57.97港元，发行2748.74万股，募资总额15.94亿港元。瑞博生物基石投资者分别为Arc Avenue、Bright Stone、华夏基金、大成国际及大成基金、Erik Selin Fastigheter AB、Himension Fund、IvyRock、MingxinGrowth Ventures、Springs Capital (Hong Kong)、泰康人寿及拾贝能信、自然拾贝及Huatai Capital Investment Limited。
　　瑞博生物是专注RNAi慢病药物研发的平台型公司：瑞博生物2007年成立，专注于RNA干扰（RNAi）技术开发及小核酸药物产业化，公司建立了全技术链整合的小核酸药物研发平台，构建了全球一体化的小核酸药物开发体系，通过打造了丰富的siRNA药物管线，覆盖心血管、代谢类、肾病，肝病等多个疾病尤其是慢病治疗领域。
　　2026年小核酸药物将成为全球医药年度主线：在全球医药产业由传统化学药与生物药向精准靶向治疗跃迁的时代背景下，小核酸药物作为能够从基因层面干预疾病进程的第三代疗法，正成为颠覆性创新的重要方向。2026年有望成为小核酸赛道的大年，Biotech龙头如Arrowhead等将贡献数个不同靶点siRNA管线的Poc数据，这将极大的刺激全球各个靶点的小核酸管线的交易，同时领域知名公司如瑞博生物等也密集开始上市，现有重磅品种如Inclisiran也持续放量，小核酸已成为MNC不能错过的下一代疗法。纵观过往创新药领域内大级别行情(ADC、GlP-1、二代IO行情等)，无一不由产业趋势驱动。每轮行情背后的节奏均表现为海外“研发出现突破-国内映射-国内企业突破-向外输出参与全球竞争”。小核酸有望在2026年成为全年医药主线。
　　投资建议：进入达到FDA审计标准的小核酸CDMO及关键原材料生产公司，重点关注诚达药业、联化科技、九洲药业、药明康德、凯莱英、蓝晓科技等；创新药企业：前沿生物、阳光诺和、君实生物、恒瑞医药、福元医药、信立泰、迈威生物等。
　　风险提示：商业化不及预期的风险；贸易摩擦的风险；产能提升不及预期的风险。