核心观点
　　铜价近期上涨较多，美的宣布空调涨价。截至2026年1月2日，过去一个月/三个月/一年LME铜分别上涨+11%/+20%/+42%，LME铝分别上涨+5%/+12%/+19%。铜价涨幅较高，其是白电的重要原材料，占空调/冰箱/洗衣机原材料分别约为20%/10%/10%。为应对铜价上涨对成本的影响，美的近期宣布部分型号自2026年1月3日起涨价2%、1月5日起涨价4%，合并涨价幅度将超过6%。
　　龙头顺价机制顺畅，盈利确定性更高。我们测算一台毛利率约为25%的空调，铜价上涨30%，其他材料成本不变情况下，理论上出厂端需提价5%左右能够完全对冲成本涨价。此次部分型号涨价超6%，叠加套保等多举措，预计能有效应对铜价上涨带来的影响。在美的之前，部分规模较小的尾部品牌也曾宣布涨价，后续不排除其他空调企业陆续涨价。从价格的传导效果来看，龙头公司由于品牌力和终端定价更高，消费者对其价格敏感程度更低，更容易在销量影响更小的情况下顺价。
　　 CES在即，关注三大主要方向。1）AI眼镜：超50+品牌集中展出AI眼镜新品，部分品牌如雷鸟创新、XREAL、Haliday已预告有重磅新品。2）机器人：九号公司将推出激光雷达等割草机新品；石头预告“机械足”产品，推测可实现爬楼梯等功能；追觅将发布具身智能技术的未来形态扫地机产品（包括更多的关节结构，如升级版的机械手）；Mova预告扫地机飞行模组；科沃斯将首次展出具身智能的产品，来自于今年刚成立的具身智能供应链企业擎鼎智能。3）其他：AI陪伴机器人、3D打印等智能消费硬件也有诸多新品上市。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：原材料上涨背景下，部分品牌开启提价行动，龙头公司顺价能力更强，盈利确定性更高，推荐经营稳健的龙头公司。短期关注CES对于智能消费硬件的催化。
　　主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)。
　　主线二：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技(688169，买入)。
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、测算假设变化对测算结果影响的相关风险。