2025年复盘
　　DeepSeek于年初的爆火延续了AI浪潮的热度，其通过RL显著强化LLM的推理水平，打开了大模型训练成本大幅下降的想象空间。资本市场上，世界看到了中国科技的影响力，越来越多的“DeepSeek时刻”在上演。
　　2026年展望
　　AI应用爆发在即：近一年来LLM的推理能力、多模态能力快速提升，训练成本降低，国内外AI应用商业化进展加速。北美公司在技术端和二级市场都对全球AI产业仍有引领作用。我们复盘了云计算行业的发展，认为未来LLM行业将沿着类似的发展足迹，即大模型（PaaS）寡头化、应用（SaaS）百花齐放，AI对SaaS行业的赋能作用显著，看好未来AI+SaaS融合发展。我们期待2026年在AI赋能下国内外的AI应用能逐步实现更好的收入兑现。
　　自主可控迫在眉睫，AI重塑工业继续期待：海外地缘政治持续紧张，从软件到硬件的信创正加速推进。国产产品的产品力在市场竞争中不断突围，数据库、操作系统等从“能用”走向“好用”，安全可控的信创生态正在逐步构建。工业软件部分，尖端研发设计类的自主突破仍值得继续期待，生产经营管理类工业软件将持续与AI深度融合，推动应用。
　　金融IT继续演绎更强的beta：我们去年的报告中重点提示的2C金融IT厂商（指南针等）在2025年A股走出牛市后迎来戴维斯双击，展望2026年我们继续看好金融IT业绩兑现、估值提升，有望持续演绎更强的beta。
　　风险提示
　　政策扶持力度不及预期，人工智能技术落地不及预期，基建进度不及预期，招标进度不及预期，市场情绪风险