本周环保板块与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌1.42%，公用事业（申万）行业指数下跌2.72%，相对市场整体跌幅较大。
　　本周环保板块与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌1.42%，公用事业（申万）行业指数下跌2.72%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌2.98%，燃气板块下跌0.30%。2025年以来，环保板块累计涨幅16.89%，电力板块累计涨幅-0.35%，涨幅落后于沪深300及创业板指。
　　核心观点：多省2026年度电力交易结果公布，广东年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比-5%；江苏344.19厘/千瓦时，同比-16.5%；浙江344.85厘/千瓦时，同比-16.4%，电价整体承压。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际。长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等。
　　行业重点事件解读：1）两部委印发《关于促进电网高质量发展的指导意见》，提出加快建设主配微协同的新型电网平台，健全电网自然垄断业务监管机制，为推进中国式现代化提供坚强电力支撑。2）国家发改委等七部门发布《再生材料应用推广行动方案》，其中要求，到2030年，废弃物循环利用体系进一步健全，再生材料推广应用等标准和认证体系逐步建立，废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3亿吨、8000万吨。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价环比上升，主要港口煤炭库存下降。截至2026年1月2日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格690元/吨，环比上涨0.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格525元/吨，环比持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库及出库流量同比下降，环比上升；锦屏一级水库水位及蓄水量均同比上升、环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比持平。4）本周LNG到岸价及国内LNG出厂价均下跌。截至2025年12月31日，LNG到岸价为9.55元/百万英热（3472元/吨），环比下跌2.39%，国内LNG出厂价为3859元/吨，环比下跌2.67%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年1月3日（周六）达到最高值383.77元/兆瓦时，环比上升13.9%。中长期交易市场：2026年1月，广东省中长期交易综合价为372.84元/兆瓦时，同比下降0.03%，环比上升0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。2025年全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.35亿吨，同比+24.4%，成交额146.30亿元，同比-19.2%。
　　行业重点事件：广西壮族自治区发改委、能源局发布关于印发《广西壮族自治区深化新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。