2026年1月6日，联想集团在拉斯维加斯Sphere举办2026 Lenovo TechWorld发布会，正式发布“Smarter AI for all”等战略成果。通过本次大会，我们认为：1）联想本次论坛，汇聚了英伟达、AMD、英特尔、高通四大芯片巨头CEO，彰显公司作为全球AI产业链重要一环的行业地位；2）公司与英伟达、AMD合作推出一系列面向数据中心的产品组合，为2026年ISG加速发展打下基础；2）消费级产品层面，联想推出海外版个人AI超级智能体Lenovo Qira，标志着公司AI战略完成从硬件到软件生态的全面闭环。我们预计公司将持续受益于AI软硬件全球生态产业链升级，维持目标价14.0港币，对应14.6倍FY2026EPE，维持“买入”评级。
　　企业AI：发布全新AI推理服务器，与英伟达共建AI云超级工厂
　　1）联想发布了与AMD合作的全新AI推理服务器ThinkSystem SR675i，产品搭载AMDEPYC处理器，能针对大规模数据中心推理场景优化，支持高密度GPU配置。同时，CES期间AMD发布了最新的机架级计算平台Helios，联想将成为首批采用AMDHelios机架级AI架构的系统供应商之一。2）此外，联想还与英伟达在会上共同发布了“联想人工智能云超级工厂”合作计划。黄仁勋表示，英伟达加速计算平台将为这一计划提供支撑，包括Blackwell Ultra GB300，以及在本届CES上发布的下一代训练与推理系统——NVIDIAVera Rubin。中长期，我们看好联想与英伟达的业务合作规模或将进一步扩大。
　　个人AI：发布个人超级智能体Lenovo Qira，构建系统级AI生态
　　联想在CES 2026发布了海外版个人AI超级智能体——Lenovo Qira，标志着公司AI战略从“应用级”向“系统级”的跨越。Qira打通了联想PC、平板及摩托罗拉手机的生态壁垒，用户可跨设备无缝切换任务，具备随时响应、全域执行和情境感知三大核心能力。与此前在中国市场推出的天禧AI个人智能体共同构成全球市场AI软件生态布局。根据公司官网，Qira将于2026年Q1推出并运行在联想和Motorola设备上，有望显著增强用户粘性，并在AIPC同质化竞争中，构建起软件生态层面的差异化优势。
　　维持“买入”评级，维持目标价14港币
　　考虑到公司深厚的AI护城河、以及与全球供应商和科技巨头的长期合作关系，我们维持公司FY26/27/28 Non-HKFRS归母净利润16.6/18.5/20.8亿美元，同比增速分别15.5%/11.4%/12.4%，对应Non-HKFRSEPS分别为0.12/0.14/0.15美元。考虑到公司在Windows AIPC领域的龙头地位，我们参考可比公司2025EPE均值12.2倍，维持目标价14.0港币（对应14.6倍FY26EPE），维持“买入”评级。
　　风险提示：服务器/PC需求的不确定性，关税影响以及全球经济波动。