本期投资提示：
　　事件：快递公司公布一月月报。1月，顺丰控股速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为268.60亿元，同比增长2.22%。其中，速运业务营收达到203.96亿元，同比下降1.77%；业务量13.86亿票，同比增长4.21%；单票收入达到14.72元/票。供应链及国际业务营收64.64亿元，同比增长17.23%。圆通速递1月快递产品收入66.12亿元，同比增长23.82%；业务完成量29.43亿票，同比增长29.75%；快递产品单票收入2.25元，同比下降4.57%。申通快递1月快递服务业务收入59.73亿元，同比增长43.26%；完成业务量25.40亿票，同比增长25.57%；快递服务单票收入2.35元，同比增长14.08%。韵达股份1月快递服务业务收入48.02亿元，同比增长18.01%；完成业务量22.31亿票，同比增长10.83%；快递服务单票收入2.15元，同比增长6.44%。
　　通达系增速延续分化，加速全面复工。业务量同比增速：圆通（+29.8%）>申通（+25.6%）>韵达（+10.8%）；单价环比变动角度：申通（+0.02元）>圆通（+0.00元）=韵达（+0.00元）。正月初四-初六，“通达兔”在官方微信公众号陆续宣布复工，取消春节附加费，服务全面升级回归。建议关注春节后常态化行业增速，以及产粮区终端价格变化。
　　春节错期影响顺丰发力节奏，看好公司经营修复。受春节错期影响，节前业务高峰从去年的1月推迟到今年的2月中，顺丰1月速运物流件量同比增速4.2%，与去年同期不完全可比，我们认为顺丰1-2月合计业务量增速有望维持较高区间。经历产品与客户调优后，公司时效件、电商件恢复高质量增长，有望助力业绩稳步回升。
　　投资分析建议：春节复工后行业逐步进入淡季，虽价格可能有波动，但反内卷以来高质量发展方向不变，头部企业延续利润、份额双集中的态势。推荐反内卷以来优势持续扩大的中通快递、圆通速递，关注申通快递的业绩弹性。极兔速递东南亚及新市场业务量加速增长，看好公司未来的持续领先优势及行业地位。顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注底部配置机遇。
　　风险提示：行业价格竞争程度超预期；快递需求下降；行业格局发生重大变化；用工成本上升风险。