事项：
　　2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》。
　　平安观点：
　　上海调控政策持续松绑，因城施策持续演绎。本次上海从购房条件、套数、公积金政策、房产税等方面对现有政策进行优化，包括：1）非沪籍外环内购房社保或个税年限改为1年，非沪籍社保或个税满3年，外环内可增购1套住房；2）居住证满5年的非沪籍人士，在上海全市范围可购1套；3）公积金贷款“认房不认贷”；4）公积金首套最高贷款额度从160万元提高到240万元，叠加多子女家庭和购买绿色建筑最高贷款额度上浮政策（最高上浮35%），最多可达324万元，多子女家庭第二套住房最高公积金贷款额度上浮20%；5）成年子女家庭在本市唯一住房，2026年1月1日起暂免征个人房产税。2025Q2以来一线城市房价调整有所扩大，但2025年11月-2026年1月上海二手房月成交套数均维持在2.2万套以上，随着本次政策出台，利于上海楼市短期成交企稳改善。
　　关注节后楼市走向，看好优质房企配置价值。我们在1月25日、2月23日发布的周报中提到短期市场现积极信号，二手房成交淡季不淡、房企业绩压力提前释放、政策端不断释放积极信号等背景下，中期维度来看优质房企已有一定配置价值；结合春节假期新房成交相对平稳，2.15-2.22可比12城新房日均成交套数较上年春节下降9.1%；核心城市二手房增幅明显，2.15-2.22北上深二手房合计成交套数较上年春节增长39.1%，我们认为节后楼市走向仍为板块短期走势关键。
　　投资建议：站在目前时点，我们认为市场或已提前反映销售及业绩端担忧，部分优质企业中长期来看已有一定配置价值，建议关注库存结构优、拿地及产品力强、年报或率先有改善趋势的企业如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等。
　　风险提示：1）政策呵护不及预期风险：若后续政策呵护力度有限，楼市修复、房企现金流压力改善持续性可能不足；2）二手房持续分流叠加高品质住宅供应不足，楼市修复不及预期风险：若居民预期改善缓慢，叠加二手房持续分流市场需求，而拿地开工下滑背景下新增优质住宅供应不足，楼市磨底时间可能拉长；3）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；4）房地产行业短期波动超出预期风险。