事件：2026年2月27日，中国人民银行公告，自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0%。
　　集中结汇推升了短期人民币快速升值。当前人民币相对美元快速升值，但美元指数同期震荡走平。近期人民币并非美元推动的升值，而是来自预期更加一致驱动的集中结汇。近期的关税裁决重新点燃了特朗普掀起新一轮关税摩擦的可能性，参考去年4月份对等关税时期的汇率表现，“美元武器化”、“关税武器化”不确定性的增加会动摇市场对美元的看法。由于301、232调查还处在喊话威胁的阶段，市场并没有选择直接做空美元，但对关税摩擦的预期率先强化了人民币升值的预期，一致性预期的加强可能加快了结汇行为，放大了2月以来人民币的升值动能。
　　调整远期售汇外汇风险准备金：短期影响明显、信号意义较强。远期售汇风险准备金是央行对开展代客远期售汇业务的金融机构收取的无息准备金，按交易金额的一定比例缴存央行并冻结约1年。而此次下调远期售汇风险准备金至0%，降低了银行开展远期售汇业务时的资金成本，进而降低了企业和个人远期购入美元的报价，有望刺激美元的远期需求，进而延缓人民币的升值速度。从2015“8·11”汇改以来，共有5次调整远期售汇外汇风险准备金。其中两次下调后的人民币相对美元的市场表现分别是：2017年9月8日公告后，人民币短期15个交易日内持续贬值，此后约2个半月内区间震荡，并在12月中旬后开启新一轮升值趋势；2020年10月10日公告后，人民币升值趋势在短期内并未反转，仅在18个交易日内区间震荡，但11月初继续新一轮升值趋势。总体来看，短期上调抑制贬值速度、下调抑制升值速度，但均无法改变中期基本面的驱动趋势。
　　短期人民币汇率呈震荡趋势。中长期来看，美国财政不可持续带来的美元信用衰败仍在演绎，人民币升值的趋势还将继续。此前在报告《人民币还能升值多少？》中，我们提到基于出口影响考虑，短期美元兑人民币的关键点位在6.83，央行在这个位置可能会进一步加大干预的力度，延缓升值速度，预计短期人民币汇率可能会在6.8附近震荡。
　　风险提示：美联储降息不及预期；央行汇率干预强化；假设条件与历史经验局限性。