家居板块：（1）2月25日，上海五部门联合发布新政，自2026年2月26日起实施，重点围绕限购、公积金、个人住房房产税三大核心环节作出调整。我们认为，该组合拳有助于稳定预期，重点对准非沪籍群体、改善型需求和多子女家庭，具有“定向托底”特征。（（2）沙发床垫原材料价格大涨：2月25日，巴斯夫宣布上调东盟地区MDI产品价格200美元/吨，主要因原材料成本上涨。此前一周，亨斯迈和科思创分别宣布北美市场MDI涨价260美元/吨和220美元/吨；TDI价格也同步上涨。（3）投资建议：近期地产链情绪升温，家居板块目前处于磨底阶段，随着增量政策释放，估值或进入修复周期。我们预计26年家装总需求压力延续但降幅收敛，27年下滑压力显著缓解，并保持平稳。标的方面，建议关注订单&业绩稳增，现金流健康，分红率较高的顾家家居、喜临门、欧派家居等。
　　造纸板块：（（1）纸价更新：包装纸方面，本周瓦楞纸报价2728元/吨，环比+1.3%，同比-2.0%；箱板纸报价3542元/吨，环比+0.4%，同比-4.2%；白卡纸报价4269元/吨，环比持平，同比-1.2%。文化纸方面，双胶纸报价4725元/吨，环比持平，同比-12.9%；铜版纸报价4660元/吨，环比持平，同比下降19.6%。我们认为，后续文化纸和箱板纸价格均有看涨空间，箱板纸源于节后需求提升，文化纸源于成本传导。（（2）3月Suzano外盘浆价上涨：Suzano宣布对于中国和其他亚洲国家，3月价格将上涨20美元/吨，美洲和欧洲价格将上涨50美元/吨，主要原因是印尼政府决定吊销部分纸浆生产商的环境许可证，这导致短期内纤维供应减少。（（3）文化纸&箱板纸发布3月涨价函：玖龙八大基地3月份计划上调价格50元/吨；岳阳林纸，玖龙，太阳纸业，APP，晨鸣纸业等发布3月涨价函，计划涨价200元/吨。（4）太阳纸业2025年业绩符合预期：太阳纸业发布2025年业绩快报，2025年实现收入391.84亿元，同比-3.8%，实现归母净利润32.58亿元，同比+5.1%，我们认为2025Q4收入环比增长得益于广西南宁二期项目投产贡献增量所致，2025全年归母净利润提升主要得益于优异的成本控制能力。（5）投资建议：外盘浆价持续上涨，有望拉动纸价低位上涨，自供浆占比高，成本控制能力强的龙头大厂有更大的盈利弹性，建议关注行业龙头太阳纸业、玖龙纸业（（海外队覆盖）、博汇纸业等。
　　出口板块：（（1）美国关税更新：2月20日美国最高法院宣布特朗普的对等关税10%与芬太尼关税10%无效，特朗普宣布2月24日执行150天税率为15%的商品临时进口关税，其法律依据为《1974年贸易法》122条款，有效期150天。因此，家居品类国内出口至美国关税税率将从60%下降至55%，非家居品类关税税率同样下降5%。东南亚家居品类关税维持在25%（采用232关税，与芬太尼&对等关税不叠加），非家居品类关税从此前的20%下降至15%（（122关税）。（（2）投资建议：跨境电商关注致欧科技、恒林股份（低估值、高股息），家居地产链关注匠心家居、永艺股份等，非家居品类关注保温杯（哈尔斯、嘉益股份）、可降解餐具（众鑫股份）等。
　　新消费板块：（1）百亚股份官宣新代言人：2月28日，自由点正式官宣演员赵露思成为其全球品牌代言人。赵露思在年轻女性群体中，具备较强的带货能力，有利于提升品牌知名度与影响力。（2）投资建议：建议关注泡泡玛特（海外队覆盖）、百亚股份、晨光股份、广博股份、创源股份等。
　　风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。