投资要点：
　　周观点（2026.2.22-2026.2.28）：1）动力煤：印尼供应收紧，煤价淡季走强。供应端，晋陕蒙主产区煤矿陆续复工复产，市场供应量逐步恢复。需求端，节后初期工业用电尚未全面恢复，加之气温较常年同期偏高，电厂日耗低位波动，终端以长协拉运为主。展望后市，重大会议召开前期，煤矿供应增量或受限；进口印尼煤受斋月减产及供应收紧影响，短期内价格延续强势，预计港口价格在进口支撑下有望维持偏强运行。2）炼焦煤：供需逐步走强，预计价格有望稳中偏强运行。供应端，假期陆续结束，炼焦煤主产区复工复产有序推进；需求端，铁水产量开启爬坡，焦企采购回归刚需，国内独立焦化厂及样本钢厂的炼焦煤库存均从高位出现明显下滑。展望后市，供应收缩压力缓解，需求进入复苏博弈期，预计炼焦煤价格稳中偏强运行。推荐组合：电投能源、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业、淮北矿业、中煤能源、晋控煤业、中国神华、新集能源、华阳股份、山西焦煤、潞安环能。
　　动力煤：供应稳步回升，进口支撑煤价走强
　　动力煤港口价格：2月27日，秦皇岛动力煤平仓价为749元/吨，环比2月13日增加27.0元/吨；2026年2月，动力煤长协价（Q5500）为680元/吨，月环比减少0.6%，年同比减少1.6%。
　　库存：环渤海：2月27日，环渤海港口煤炭库存2396万吨，周环比增加43.4万吨。下游：2月26日，沿海八省终端用户库存3402万吨，周环比减少49.9万吨；可用天数21.6天，周环比减少6.2天；内陆17省终端用户库存8574万吨，周环比减少202.6万吨；可用天数26.5天，周环比减少8.7天。
　　需求：2月26日，沿海八省用户近7日移动平均日耗127.2万吨，周环比增加0.2万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗273.9万吨，周环比增加2.0万吨。
　　国内产量：2月22日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2233.6万吨，环比2月1日减少499.5万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量744.6/935.8/553.2万吨，分别环比2月1日变化-135.0/-265.4/-99.1万吨。
　　焦煤焦炭：产地有序复产，进口焦煤价格小幅回落
　　焦煤：2月27日，山西产1700元/吨，环比2月13日持平；澳大利亚产1570元/吨，环比2月13日减少40元/吨；俄罗斯产1270/吨，环比2月13日减少30元/吨；加拿大产1530元/吨，环比2月13日减少40元/吨；美国产1520元/吨，环比2月13日减少40元/吨。
　　焦炭：2月27日，焦炭价格指数1359元/吨，环比2月13日持平；焦炭成本指数1518元/吨，环比2月13日减少8元/吨；价格指数低于成本指数159元/吨，差额环比2月13日减少8元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等