春节长假扰动2月新能源车销量：1）理想交付量同比+0.6%/环比-4.5%至26,421辆；2）蔚来交付量同比+57.6%/环比-23.5%至20,797辆（NIO品牌同比+65.8%/环比-27.5%至15,159辆、乐道品牌同比-26.4%/环比-14.3%至2,981辆）；3）小鹏交付量同比-49.9%/环比-23.8%至15,256辆。
　　新势力旗舰车型陆续亮相：2月6日理想正式发布L9 Livis，定位具身智能旗舰SUV，将搭载800V全主动悬架、全线控底盘与自研高算力智驾平台（2颗自研马赫100芯片+4颗激光雷达）；2月8日小鹏官方公布GX核心参数，定位AI豪华大六座旗舰SUV，将搭载800V高压平台搭载+线控转向/后轮转向+4颗图灵芯片（具备L4级自动驾驶能力）。我们判断，理想与小鹏的旗舰车型旨在以底盘架构+智驾强化产品力、抢占高端新能源市场份额。
　　超长低息贷延续：特斯拉：国产Model 3全系交付周期缩短至1-3周（vs.2月为2-4周），Model Y后轮驱动版交付周期维持1-3周、长续航版本缩短至1-3周（vs.2月为4-6周），Model YL交付周期缩短至1-3周（vs.2月为2-4周）；Model 3全系延续8,000元限时保险补贴+7年超低息金融政策，Model Y全系延续7年超低息金融政策，Model YL延续5年0息金融政策。新势力：1）理想：L6/L9交付周期维持1-3周，MEGA交付周期维持1-4周，i8交付周期维持2-4周，L8交付周期延长至至2-4周（vs.2月为1-3周），i6宁德时代电池版本交付周期维持19-22周、欣旺达电池版本交付周期缩短至2-4周；3月理想全系购车补贴延续。2）蔚来：ES6/EC6/ET7/EC7/ET9交付周期维持4-6周，ET5/ET5T交付周期维持2-6周，全新ES8交付周期缩短至4-5周（vs.2月为11-12周）；萤火虫交付周期缩短至2-3周（vs.2月为4-6周）。蔚来/乐道/萤火虫延续7年低息金融方案。3）小鹏：G6/G7/P7交付周期维持1-3周，MonaM03交付周期维持1-4周，X9超级增程版交付周期缩短至1-3周（vs.2月为4-6周），P7+纯电版交付周期延长至2-4周（vs.2月为1-3周）、超级增程版交付周期缩短至1-3周（vs.2月为1-5周），G9交付周期延长至1-5周（vs.2月为1-3周）。4）小米：2月小米交付量超2万辆；YU7交付周期缩短至7-14周（vs.2月为14-38周），SU7 Ultra交付周期延长至10-13周（vs.2月为6-9周），全新一代SU7将于4月上市；3月小米YU7延续7年低息限时优惠。5）华为：鸿蒙智行2月交付量同比+31.1%/环比-51.3%至2.8万辆。
　　新车即将密集上市，关注财报季业绩表现：我们判断，1）3-4月开始，多家车企多款重磅新车即将密集上市；短期聚焦成本上涨的财报业绩表现。2）特斯拉将于1Q26E推出第三代Optimus人形机器人，关注国内外机器人规模量产带来的零部件投资机会。整车：推荐吉利汽车、蔚来，建议关注特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头+海外扩张+业绩兑现/高分红：推荐福耀玻璃；2）人形机器人：推荐拓普集团、双林股份，建议关注均胜电子、斯菱股份、美湖股份。
　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。