本周（2.24-2.28）关注要点：本周资金利率上行，大行融出日均环比小幅下降，基金降杠杆；存单到期减少，存单到期收益率曲线下移；现券成交来看，买盘主力来自中小行，增持7-10Y和20-30Y利率债为主，大行减持超长，基金净卖出7-10Y利率债，券商净卖出20-30Y利率债，保险增持20-30Y利率债。
　　货币资金面
　　本周（2.24-2.28，下同）共有22524亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购5260、4095、3205、2690、1160亿元，期间累计投放16410亿元逆回购；周三投放6000亿元MLF和回笼3000亿元MLF，全周净回笼流动性3114亿元。本周资金价格隔夜7天整体上行。截至2月28日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.34%、1.51%、1.32%、1.5%，较2月14日分别变动1.11BP、16.27BP、0.68BP、18.23BP，分别位于15%、9%、14%、6%历史分位数。
　　大行融出日均环比小幅下行。2月24日-2月27日大行融出规模合计20.14万亿元，单日最高融出规模5.1万亿元，日均融出规模5.0万亿元，环比前一周日均值下行0.17万亿元。
　　质押式回购交易量下行。日均成交量为6.71万亿元，单日最高达8.13万亿元，较节前一周日均值下行0.26%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为79.2%，单日最高达98.2%，较前一周的日均值上行2.25个百分点，截至2月28日位于99.6%分位数。
　　同业存单与票据
　　本周（2.23-3.1，下同）同业存单发行规模环比减少，净融资额为负。总发行量为4,539.50亿元，较节前一周减少2,589.7亿元；到期总量6,668亿元，较前一周减少2805.90亿元。净融资额为-2128.1亿元，较节前一周增加216.2亿元。
　　本周存单到期收益率曲线下行。截至2月28日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.48%、1.55%、1.57%、1.58%、1.58%，较2月14日分别变动-5BP、-0.75BP、-1BP、-0.5BP、-0.5BP。
　　本周票据利率多数上行。截至2月28日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.7%、1.58%、1.55%、1.35%，较2月14日分别变动14BP、0BP、32BP、-17BP。
　　机构行为跟踪
　　广义基金杠杆率小幅下行。截至2月27日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.2%、194.4%、132.1%、104%，环比2月13日分别变动0.08BP、-3.43BP、-1.55BP、-0.26BP，截至2月27日分别位于14%、5%、85%、1%历史分位数水平。
　　基金净买入久期下降，保险降久期。截至2月27日，基金净买入加权平均久期（MA=10）为2.76年，较2月13日的4.56年下降，位于60%的历史分位数水平；理财净买入加权平均久期（MA=10）为3.35年，较2月13日表现上行，位于92%的历史分位数水平；证券净买入加权平均久期（MA=10）为1.65年，较2月13日表现上行，位于95%的历史分位数水平；保险净买入加权平均久期（MA=10）为9.76年，较2月13日表现下降，位于62%历史分位数水平。
　　风险提示：1）央行超预期收紧货币政策；2）流动性超预期变化；3）机构行为大幅趋同形成正反馈；4）第三方数据失真；5）数据更新不及时。