本期投资提示：
　　重点提示：1）造纸：浆纸价格触底改善，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢；玖龙纸业浆纸一体效果显著，资本开支拐点确定；太阳纸业业绩体现经营韧性。2）家居：板块估值底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，关注具备高股息安全边际的【顾家家居】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】。3）AI眼镜：Meta销量爆发式增长，苹果AI眼镜有望发布，加速AI眼镜渗透率提升。4）内需有望边际改善，关注【百亚股份】【登康口腔】【倍加洁】【中顺洁柔】【公牛集团】【晨光股份】
　　1）造纸：浆纸价格触底改善，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢；玖龙纸业浆纸一体效果显著，资本开支拐点确定；太阳纸业业绩体现经营韧性。海外浆厂控产意愿强烈，报价持续提涨。短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化、提升行业盈利中枢，关注反内卷政策在造纸板块的潜在落地空间，以及需求的边际变化，可能贡献周期弹性。建议关注产业链一体化布局领先，成本优势显著的【太阳纸业】，浆纸一体、纸种多元布局成型，受益箱板瓦楞复苏的【玖龙纸业】，白卡优势显著，大股东APP充分赋能的【博汇纸业】。特种纸自下而上选择供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的。建议关注生产、管理优势领先，高分红提供估值支撑的【华旺科技】，多纸种布局，浆纸一体化布局逐渐完善的【仙鹤股份】。玖龙纸业FY2026H1业绩点评：浆纸一体化效果显著，资本开支拐点出现：FY2026H1实现收入372.21亿元，同、环比增长11.2%、25%，净利润22.12亿元，同、环比增长225.1%、45.4%。木浆产量快速爬坡，估计为盈利改善主要支撑，纸种结构多元化，部分纸种价格触底回升，贡献利润弹性，新增产能主要为浆线，资本开支拐点出现。太阳纸业2025年业绩快报点评：业绩表现符合预期，体现经营韧性：2025年实现收入391.84亿元，同比下滑3.8%，归母净利润32.58亿元，同比增长5.1%，扣非归母净利润32.00亿元，同比下滑1.1%。文化纸：价格触底，浆价上行有望带动文化纸企稳改善；箱板瓦楞纸：纸价延续提价，盈利估计小幅扩张；浆类产品：盈利相对稳定，后续浆价上行贡献利润增量。
　　家居：地产链情绪升温，近期沪新政降低非沪籍购房门槛，公积金政策加强刚需购买力，置换链修复助力楼市小阳春，政策端频现暖意。地产供需后续有望逐渐改善，促进房地产市场止跌回稳，扭转悲观预期，推动家居行业估值底部向上。二手房占比保持提升，领先修复提振家居需求端Beta，消费信心提振、消费力向上，存量换新需求支撑行业长期扩容。2025年以来行业整合加速，中腰部企业退出，盈峰等产业资本入局溢价入股家居头部，推动行业集中化。看好家居企业估值修复【顾家家居】【索菲亚】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】。
　　个股更新：裕同科技收购点评、天安新材增持若铂机器人股权。
　　裕同科技：收购匈牙利包装公司Gelbert 60%股权，全球化布局深化、助力业务横向拓展。公司公告收购匈牙利包装公司Gelbert 60%股权，收购对价654万欧元（约人民币5348万元）；收购标的24年EBITDA 170.5万欧元（EBITDA/收入=22%），收购对应倍数6X。公司此次收购标的“小而美”，在欧洲当地已有基地和客户，自身可实现盈利。公司收购估值性价比高，虽对存量业务业绩考核不高，但借助收购企业已有的欧洲本土化资源（熟悉监管政策要求、本地产能等），裕同客户资源优势可快速导入；叠加裕同管理和智能化改造，盈利能力提升空间大。
　　天安新材：增持若铂机器人股权，打造机器人生态圈。若铂自主攻克高精度伺服驱动与控制系统核心算法与小模型AI算法两大关键技术，并实现国产替代，打造全链条AI机器人解决方案，#主要在橡胶加工与水产加工场景落地，解决了劳动力短缺及卫生、效率等痛点，实现产线自动化、标准化、智能化，极大降低了人工成本，提升了生产效率。远期看好农业采摘、医疗护理、航空精密加工等场景应用，市场空间广阔。天安新材是稀缺的生态型企业，主业从薄膜、皮革、陶瓷、板材单一部品部件到整装供应链升维，已经验证其战略整合及生态圈打造能力。进军机器人产业，结合传感系统和柔性材料，技术解决轻量化问题，并参股若铂机器人，目标打造机器人生态圈。
　　风险提示：消费持续表现疲软；地产政策落地不及预期；原材料价格大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险；关税预期波动的风险