摘要（核心观点）：
　　上周周期风格涨幅居前。周期板块上周整体表现较好，主要原因包括：一是春节期间美伊局势复杂，市场对冲突担忧升温，推动国际油价上升，以及美国关税政策的不确定性加剧市场对美元信用担忧，推升贵金属避险需求。二是供给约束与基本面改善等因素影响，钢铁、有色金属、基础化工等周期行业板块涨幅居前。三是风格轮动与资金偏好影响。周期板块估值相对较低且有基本面支撑，吸引了局部高估板块的资金向周期方向切换。
　　地缘对市场影响有限。2月28日美伊爆发冲突，影响有限。一是冲突爆发之前市场对此有较为充分的定价，原油及贵金属价格有较明显的上涨，而估值较高的方向出现了一定程度调整，如美股的科技板块波动明显。二是冲突可能是短期的，而非持久。一方面，美国的目标可能是有限打击，而非全面占领。另一方面，伊朗经济极其依赖石油出口，霍尔木兹海峡是其生命线，长期封锁可能不现实。三是原油供应较为充足，且存在战略储备，中长期对油价的影响预期较为有限。
　　美国1月通胀缓解。美国1月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比降至2.5%，创2021年3月以来最低水平，通胀压力缓解使美联储降息门槛降低，市场对6月前降息的概率提升。但短期劳动力市场趋稳，美联储可能会在一段时间内维持利率不变。因美联储对劳动力市场疲软的敏感度很高，市场预期美联储2026年降息两次。美国关税政策的不确定性和美伊冲突可能影响美联储降息预期。当前市场关于美联储降息预期，6月份降息概率为63.79%，7月份降息概率为98%。
　　风险因素影响可控。上周(2026年2月24日-2026年2月27日)上证指数区间涨跌幅为1.98%、沪深300区间涨跌幅为1.08%、万得全A指数区间涨跌幅为2.75%，主要宽基指数均上涨。当前市场面临地缘风险的扰动，但总体风险可控。一方面，“两会”期间将释放较多的政策信息，有望对冲市场的短期波动。另一方面，冲突对市场的影响可能集中于短期的情绪面影响，外围市场对此传导可能是主要原因。
　　行业及主题配置。一是科技与先进制造等成长方向。3月“两会”政策积极因素较多。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是提振和扩大内需方向。发改委表示，2026年，将持续放大“两新”政策效能。关注汽车、家用电器、医疗器械等。三是反内卷及供需变化。关注有色金属、特钢、化学纤维等。主题关注十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。
　　风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。