一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建
　　量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。
　　成交量和成交换手率的总量特征：
　　2026年2月24日-2026年2月28日（以下简称“本期”）银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为1106.41亿元和3948笔，2026年2月9日-2026年2月14日（以下简称“上期”）为1987.12亿元和5669笔；本期银行二级资本债的成交活跃度为2.40%，较上期的4.40%有所下降。
　　本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为610.90亿元和2068笔，上期为937.19亿元和3131笔；本期银行永续债的成交活跃度为2.37%，较上期的3.62%有所下降。
　　分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限为3.60年，较上期（3.96年）有所下降。分中债隐含评级来看，本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所下降（本期为7.23%，上期为8.86%）；本期AA及以下等级银行永续债成交量占比有所下降（本期为13.52%，上期为15.09%）。
　　价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。
　　本期各等级各期限银行二永债的收益率整体上行，信用利差走阔。
　　从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率仍处于2021年以来的偏低水平，信用利差处于2021年以来中性水平。
　　二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下）
　　成交量和成交换手率：本期河北、云南等地区的城农商行二级资本债，以及山西、四川等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
　　成交加权期限：从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期陕西、江苏等地区加权成交期限相对较长，而北京、山西等地区加权成交期限相对较短。从成交期限来看，对于城农商行永续债，本期江西、甘肃等地区的加权成交期限相对较长，重庆、贵州等地区加权成交期限相对较短。
　　收益率和信用利差整体表现：本期各地区城农商行二级资本债的收益率多数下行、信用利差普遍走阔，其中新疆、重庆等地区的银行二级资本债收益率下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率多数下行、信用利差多数走阔，其中陕西、山西等地区的银行永续债收益率下行幅度相对较大。
　　城农商行二永债挖掘建议：综合各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级四川，AA-级天津等地区城农商行二级资本债以及AA级浙江，AA-级广东等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。
　　风险提示：政策落地不达预期；信用债违约超预期；数据统计可能存在一定偏差。