【汽车】蔚来汽车（9866.HK）2025年报点评：Q4毛利率环比大幅提升，产品结构优化&规模效应显现
　　公司是国内头部新势力车企，随着产品结构以及规模优势强化，我们预计2026-2028年公司营收1284/1571/1808亿元，归母净利润4.0/35.9/73.2亿元，给予“买入”评级。
　　【汽车】敏实集团（00425.HK）2025年年报点评：电池盒贡献核心增量，机器人&液冷布局持续推进
　　我们预计2026-2028年公司营收分别为303/351/401亿元，同比+18%/+16%/+14%，归母净利润31.5/37.4/43.4亿元，同比+17%/+19%/+16%，维持“买入”评级。
　　【汽车】零跑汽车（09863.HK）2025年报点评：25全年业绩符合预期，26年冲击销量百万目标
　　公司为国内头部新势力车企，25年受新车销量拉动实现量利双增。我们认为，公司26年仍处强势新品周期，有望实现利润目标。预计公司26-28年营收1056/1309/1543亿元，归母净利46/75/103亿元，维持“买入”评级。
　　【汽车】拓普集团（601689.SH）2025年年报点评：车端技术持续突破，机器人&液冷驱动新成长
　　我们预计2026-2028年公司营收分别为350/402/453亿元，同比+18%/+15%/+13%；归母净利润为37/44/52亿元，同比+33%/+19%/+17%，维持“买入”评级