【固定收益】3月PMI数据点评：制造业PMI超季节性回升，价格大幅上行
　　制造业PMI升至扩张区间，债市有所调整。3月，尽管买断式缩量，但资金面并未受到央行回笼影响，中短端震荡偏强。月末PMI改善，债市有所调整。当前市场核心驱动因素仍为中东局势、通胀预期和债市配置力量增强。超长利率进入修复式下行阶段，预计债市震荡偏强。后续重点关注风偏下降的持续性、基本面修复情况、二季度特别国债发行计划。
　　【计算机】金山办公（688111.SH）2025年年报点评：营收利润稳步增长，海外业务持续突破
　　营收利润稳步增长，海外业务持续突破
　　【食品饮料】贵州茅台（600519.SH）飞天茅台酒提价点评：飞天提价释放信号，终端定价权持续增强
　　我们认为本次提价主要是在节后飞天茅台供需偏紧、公司调节终端定价能力增强的背景下，传递信号意义。叠加当前市场环境下资金防御性回流消费板块，头部酒企有望受益。我们预计25-27年公司EPS为70.29/73.39/78.51元，维持“买入”评级。
　　【家用电器】美的集团（000333.SZ）2025年年报点评：业绩稳健收官，股东回报提升
　　我们预计公司26-28分别实现归母净利润467.5/512.8/551.4亿元；对应26-28年PE分别12.5/11.4/10.6X，公司业绩稳定增长，股东回报进一步提升，在当下资金欠配消费、重新回流避险背景下，当前位置相对配置价值提升，维持“买入”评级。