上周电子细分行业继续下调。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（-5.21%）/消费电子（-13.76%）/元件（-2.40%）/光学光电子（-2.10%）/电子化学品Ⅱ （+7.74%）/其他电子Ⅱ （-10.91%）；上周涨跌幅分别为半导体（-3.71%）/消费电子（-1.81%）/元件（-1.71%）/光学光电子（-1.05%）/电子化学品Ⅱ（-2.86%）/其他电子Ⅱ（-7.67%）。
　　上周北美重要个股出现分化。上周涨跌幅分别为英伟达（+5.89%）/亚马逊（+5.23%）/甲骨文（+4.81%）/谷歌A（+7.81%）/Meta（+9.27%）/微软（+4.68%）/超威半导体（+7.68%）/苹果（+2.86%）/特斯拉（-0.34%）/博通（+4.61%）/台积电（+3.76%）/美光科技（+2.53%）/英特尔（+16.81%）/迈威尔科技（+12.89%）。
　　AI产业链基本面强劲，关注业绩高增细分方向。A股逐步进入业绩披露期，从当前产业反馈来看，在AI需求加速释放的带动下，相关产业链上下游整体景气度维持在较高水平。无论是算力芯片、基础设施、核心硬件环节，还是配套材料与零部件领域，均呈现出订单与经营表现同步改善的趋势，反映出新一轮技术周期对基本面的持续支撑。（1）AI芯片方面，芯原股份2025年实现营收31.52亿元，YoY+35.77%，全年新签订单金额59.60亿元，YoY+103.41%，其中AI算力相关订单占比超73%，数据处理领域订单占比超50%且主要来自于云侧AIASIC及IP。（2）PCB方面，鹏鼎控股实现营收391.47亿元，YoY+11.40%；归母净利润37.38亿元，YoY+3.25%。2025年，公司AI服务器类产品实现收入同比增长超1倍，公司预计2026年将继续保持强劲增长态势。（3）端侧方面，蓝思科技2025年实现营收744.10亿元，YoY +6.46%；归母净利润40.18亿元，YoY+10.87%。公司AI智能终端类业务实现稳健发展，具身智能、AI服务器及商业航天等新领域、新业务取得显著进展。（4）半导体设备方面，中微公司2025年实现营收123.85亿元，同比+36.62%；归母净利润21.11亿元，YoY + 30.69%。其中刻蚀设备销售98.32亿元，YoY+35.12%，公司CCP设备单年付运超过1000个反应台，累计装机量超过5000反应台。我们认为，整体而言，AI驱动的增量需求正逐步传导并体现为业绩端的韧性与弹性，建议持续关注业绩高增的细分方向。
　　建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/中芯国际/华虹半导体/深南电路等；【存储】兆易创新/普冉股份/东芯股份/恒烁股份/德明利/江波龙等。
　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。